20190919-广发证券-物流Ⅱ行业：8月快递量同增29.3_，圆通、顺丰增速环比提7pcts、10pcts_9页_614kb
报告摘要
物流Ⅱ行业总结
核心内容
2019年8月，中国快递行业整体表现强劲，快递业务量同比增长29.3%，创年内新高。预计三季度行业增速将超过26%，全年前三季度累计增速将达到26.41%。行业价格战有所缓和，8月全国快递均价环比首次提升，显示价格策略趋于理性。
主要观点
- 行业增长动力强劲：8月快递量增长主要受到电商促销活动的推动，如苏宁易购818促销、拼多多“农货节”、京东815家电节和天猫国际88全球狂欢等，均对快递业务量增长起到积极作用。
- 区域增长差异明显：东部地区快递业务量增长最快，同比增长30.2%；中部和西部增速分别为27.9%和22.9%。其中，安徽、河南、湖南等省份成为行业增长亮点。
- 价格战趋缓：尽管快递单价同比下降2.4%，但这是2019年以来首次环比提升，表明行业价格策略开始趋于稳定。剔除附加收入后，快递单价累计同比下降6.0%，价格战有所缓解。
- 企业表现分化：圆通、顺丰在8月业务增速表现突出，环比分别提升7pcts和10pcts。韵达、申通、中通等公司也在成本控制方面取得显著成效，推动业绩修复。
- 成本控制成效显著：圆通和顺丰在成本管控方面表现尤为亮眼，圆通单件快递成本同比下降0.35元，顺丰Q2毛利率环比提升3.5pcts，显示其盈利能力增强。
关键信息
快递业务量与收入数据
| 项目 | 当月值（亿件） | 同比 | 环比 | 累计同比 |
|---|---|---|---|---|
| 全国 | 53.0 | 29.3% | 1.0% | 26.6% |
| 同城 | 9.0 | -5.9% | -0.4% | -1.1% |
| 异地 | 42.7 | 40.0% | 1.2% | 35.2% |
| 国际/港澳台 | 1.3 | 42.8% | 6.9% | 25.5% |
快递单价与收入变化
| 项目 | 当月值（元/件） | 同比 | 环比 | 累计同比 |
|---|---|---|---|---|
| 全国 | 11.6 | -2.4% | 0.3% | -1.7% |
| 同城 | 6.6 | -15.3% | -0.1% | -15.3% |
| 异地 | 7.8 | -5.2% | 0.9% | -4.4% |
| 国际/港澳台 | 48.9 | -8.3% | -5.0% | -3.7% |
| 东部 | 11.8 | -1.9% | 1.2% | -1.2% |
| 中部 | 10.2 | -1.3% | 0.2% | -5.6% |
| 西部 | 12.2 | -7.8% | 0.0% | 0.0% |
企业经营数据
| 公司 | 快递收入（亿元） | 同比 | 快递单量（亿件） | 同比 | 快递单价（元） | 同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 申通 | 18.66 | 34.9% | 6.75 | 55.6% | 2.76 | -13.5% |
| 圆通 | 20.85 | 23.7% | 7.67 | 48.9% | 2.72 | -16.9% |
| 韵达 | 26.67 | 193.7% | 8.33 | 45.1% | 3.20 | 102.5% |
| 顺丰 | 86.83 | 23.1% | 4.01 | 32.8% | 21.65 | -7.3% |
投资建议
风险提示
- 电商促销力度减弱可能导致行业增速不及预期。
- 快递价格战可能再度加剧，影响行业利润。
- 人力和运输成本上涨可能压缩企业盈利空间。
- 资本开支持续增加可能影响企业现金流。
行业评级与投资评级说明
| 投资评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上 |
| 增持 | 预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15% |
| 持有 | 预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5% |
| 卖出 | 预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上 |
联系方式
- 分析师：关鹏（首席分析师）
- 联系人：孙瑜、曾靖珂
- 邮箱：guanpeng@gf.com.cn
- 电话：021-60750602
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