20140510-中国银河-纺织服装行业_国内外棉价差迅速收窄_长绒棉海外价格坚挺_20页_2mb

国内外棉价差迅速收窄，长绒棉海外价格坚挺总结

核心内容

• 行业整体表现：2014年4月，全国50家重点大型零售企业零售额同比下降7.0%，服装类商品零售额同比增长1.3%，消费环境依然低迷。
• 棉价走势：内外棉价差迅速收窄，尤其是长绒棉，海外价格坚挺，国内价格持续下跌。预计国内棉价将在2015年春季新棉上市后触底。
• 公司表现：纺服板块整体下跌，其中纺织制造跌幅最大。飞亚达、森马服饰、探路者、海澜之家、富安娜等公司维持推荐评级，报喜鸟因业绩弹性被继续推荐。
• 公司动态：部分公司发布了重要公告，如华孚色纺调整股票期权激励计划，罗莱家纺实际控制人增持股份，莎莎国际和佐丹奴因五一假期销售数据不佳而表现疲软。
• 行业数据：4月中国纺服出口增长6.61%，1-4月累计增长2.13%。黄金、化纤等原材料价格波动，对行业影响不一。

主要观点

• 行业调整仍在继续：服装和家纺行业仍在经历调整，但市场已有预期。企业通过提升供应链管理、寻找并购机会、品牌衍生、线上线下融合等方式寻求突破。
• 个股推荐：飞亚达（低估值、自主品牌拉动增长）、森马服饰（童装领域成长）、探路者（线上快速发展）、海澜之家（渠道扩张）、富安娜（管理良好、业绩稳定）被长期推荐；报喜鸟因业绩弹性被继续推荐。
• 生产型企业推荐：鲁泰A因海外扩张和人民币贬值利好被首推。华孚色纺和百隆东方短期受棉价下跌影响，但未来业绩弹性被看好。
• 板块表现：纺服板块整体下跌，其中纺织制造跌幅最大。部分个股表现优于板块，如飞亚达、森马服饰，而华芳纺织、探路者、伟星股份表现较差。
• 终端消费疲软：零售数据不佳，尤其是金银珠宝类商品，4月零售额同比下降48.2%。服装类商品零售额增长1.3%，但仍低于预期。

关键信息

• 棉花价格：328级棉花现货周均价17471元/吨（+0.01%）；Cotlook A 94.93美分/磅（+0.31%）；内外棉价差均值1286元/吨（-4.39%）；长绒棉（137级）价格31500元/吨（-1.56%）；进口长绒棉（美国PIMA2级）价格31645.5元/吨（+1.80%）。
• 化纤与纱线价格：涤短8776元/吨（-0.93%），粘短12150元/吨（+0.33%），氨纶40D49000元/吨（+0%），棉纱线32支纯棉普梳纱24882元/吨（-0.21%）。
• 黄金价格：上金所Au100g261.51元/g（+0.23%）；伦敦现货1296.42美元/盎司（+0.58%）。
• 公司动态：L'Occitane International收购俄罗斯附属公司；奥康鞋业筹划非公开发行股票；罗莱家纺实际控制人增持股份；莎莎国际五一假期销售数据不佳；佐丹奴发布盈利预警；雅戈尔最后一批股改限售股上市流通。
• 调研安排：5月15日-16日，上海绿新与罗莱家纺联合调研。
• 公司财务表现：华孚色纺、百隆东方一季度业绩表现不一，但未来2-3年业绩弹性被看好。

行业重要数据

• 出口数据：2014年4月中国纺服出口增长6.61%，1-4月累计增长2.13%；鞋类出口增长21.28%，1-4月累计增长7.60%；玩具出口增长24.03%，1-4月累计增长14.70%。
• 零售数据：4月50家零售企业零售额同比下降7.0%，服装类增长1.3%，化妆品类下降6.9%，金银类下降48.2%。
• 公司财报：飞亚达2013年收入31.03亿元，同比增长2.63%；2014年一季度收入8.22亿元，同比增长8.94%；营业利润0.53亿元，同比增长21.70%；净利润0.44亿元，同比增长27.19%。
• 华孚色纺：预计2014-2015年收入分别为68.76亿、74.93亿，净利分别为3.22亿、3.71亿，EPS分别为0.39元、0.44元，当前股价对应PE分别为17.4、13.7倍。

调研与公告

• 调研安排：5月15日-16日，上海绿新和罗莱家纺将进行联合调研。
• 公司公告：L'Occitane International收购俄罗斯附属公司；奥康鞋业停牌筹划非公开发行；罗莱家纺实际控制人增持；莎莎国际五一假期销售数据不佳；佐丹奴发布盈利预警；雅戈尔股改限售股上市流通。

行业展望

• 行业调整：整体调整仍在继续，但市场已有预期。企业通过供应链优化、品牌升级、线上线下融合等方式应对挑战。
• 业绩弹性：华孚色纺和百隆东方短期受棉价下跌影响，但未来2-3年业绩弹性被看好。
• 投资建议：维持对飞亚达、森马服饰、探路者、海澜之家、富安娜的推荐评级；报喜鸟因高增长潜力继续被推荐；鲁泰A因海外扩张和人民币贬值利好被首推。