20170313-安信证券-纺织服装行业动态分析_国储棉抛储首周引关注_中长期棉价走势仍需考虑供求变化_19页_861kb

纺织服装行业动态分析总结（2017年3月13日）

核心内容

2017年3月13日，纺织服装行业整体表现较为平稳，受国储棉轮出及印染行业成本上涨等因素影响，行业短期波动有所显现，但中长期趋势预计趋于缓和。

国储棉轮出

• 首周成交情况：国储棉首周累计计划出库15.43万吨，实际成交15.12万吨，成交率为98%，均价下调617元/吨。
• 市场影响：尽管成交率高，但由于储备棉准备充分、下游需求较弱，棉价下跌，类似2016年的炒作可能性降低，全年棉价波动预计趋缓。

印染行业成本上涨

• 涨价原因：广东、浙江部分印染厂家上调染料价格，主要受原料、助剂、人工和环保成本上涨影响。
• 涨价幅度：浙江部分厂家涨价0.1元/米-0.2元/米，广东为0.2元/米-0.5元/米。
• 行业趋势：虽然“涨声一片”，但更多是周期修复，对印染企业利润率提升的持续性有待观察。

棉纱线进口数据

• 进口总量：2016年我国纱线进口73.9亿美元，同比下滑16.9%。
• 棉纱线进口：超过60%为棉纱线，进口金额51.3亿美元，同比下跌19.5%，进口量占全国纺织服装进口总额的22%。
• 主要进口来源：越南为最大进口来源国，2016年1-12月进口量增长24.3%，占进口总量31.7%。
• 其他来源：印度纱线进口量下降40.8%，巴基斯坦纱线进口量下降28.1%，美国纱线进口量增长3.3%。

主要观点

行业投资逻辑

• 传统纺服整合者：通过上下游产业链整合提升效率，推荐搜于特。
• 时尚集团化运营：多品牌多品类整合降低单一品类风险，提升协同效应，推荐太平鸟、歌力思。
• 新渠道模式变革：电商进入下半场，推荐具备细分赛道优势和资本化能力的南极电商和跨境通。

行业表现

• 上周涨幅：纺织服装板块下跌0.91%，其中品牌服饰下跌1.09%，纺织制造下跌0.76%。
• 股票组合表现：上周组合涨幅1.56%，跑赢行业指数2.47个百分点。本周推荐股票池包括华孚色纺、搜于特、海澜之家、南极电商、跨境通。

关键信息

重要公司公告

• 海澜之家：2016年营收166.99亿元，同比增长7.39%，归母净利31.23亿元，同比增长5.74%。
• 飞亚达A：2016年营收29.93亿元，同比下降5.32%，归母净利1.11亿元，同比下降9.07%。
• 爱迪尔：2016年营收11.84亿元，同比增长41.07%，归母净利5780万元，同比下降14.22%。

海外上市公司动态

• 优衣库：公布88家中国供应商名单。
• 资生堂：收购纽约全包式创意公司JWALK。
• LVMH：打造全新奢侈品电商项目。
• Gucci：第四季度销售同比增长21.4%。
• Adidas：上调2020年销售和盈利增长目标。

风险提示

• 国内消费环境变化：可能影响行业需求。
• 外围政治经济变化：可能对出口及原材料价格造成影响。

投资评级

• 维持评级：同步大市-A。

股票推荐

代码	公司名称	目标价	评级
002563	森马服饰	14.60	买入-A
600398	海澜之家	14.80	买入-A
002640	跨境通	22.00	买入-A
002503	搜于特	16.00	买入-A
002127	南极电商	12.15	买入-B
603877	太平鸟	50.00	买入-A
603808	歌力思	40.00	买入-A

行业数据与趋势

原材料价格走势

• 棉花：328级现货周均价15970元/吨，CotlookA价格为87.45美分/磅。
• 化纤：粘胶短纤17420元/吨，粘胶长丝40100元/吨，氨纶20D43300元/吨，涤纶DTY10180元/吨，涤纶POY8614元/吨。

印染费用上涨

• 影响因素：原料、助剂、人工及环保成本上涨。
• 行业动态：环保监管趋严，推动供给端去产能，利好现金充沛并有并购整合预期的印染龙头，如航民股份。

公司动态与公告

回购与增发

• 回购情况：多家公司发布回购公告，如富安娜、鲁泰A、七匹狼等。
• 增发及员工持股：部分公司实施增发或员工持股计划，如华斯股份、柏堡龙、探路者等。

高管增持

• 增持情况：如华斯股份、歌力思、搜于特、跨境通等公司高管进行增持。

总结

综上所述，2017年3月纺织服装行业整体表现平稳，国储棉轮出及印染行业成本上涨对市场造成一定影响，但中长期棉价波动预计趋缓。在新零售趋势下，纺服企业关注内生创新能力，投资逻辑主要围绕传统纺服整合、时尚集团化运营和新渠道模式变革三大主线。建议关注具备较强竞争力和增长潜力的个股，如搜于特、歌力思、南极电商和跨境通等。同时，需警惕国内消费环境及外围政治经济变化带来的潜在风险。