20220104-佛山金控期货-铜铝周度策略2022年1月第一周_10页_3mb

2022年1月第一周有色金属市场总结

一、核心内容概述

2022年1月第一周，全球有色金属市场整体呈现震荡格局，铜与铝价格在宏观政策与产业基本面的交织下波动。海外疫情扩散、能源危机及政策收紧预期支撑价格，但国内需求疲软与库存回升抑制了上涨动能。整体来看，铜价维持区间震荡，铝价则在海外减产与国内去库之间反复。

二、铜市场分析

1. 市场表现

• 沪铜主力价格收于70380元，周度涨幅0.85%。
• 全球三大交易所库存小幅回升，LME库存变化不大，沪铜库存小幅回升。
• 价差结构方面，LME0-3由Back结构收窄，上期所盘面延续Contango结构且幅度扩大。
• 基差方面，长江有色现货价格明显贴水盘面近月合约。

2. 产业基本面

• 铜精矿加工费上调，供应趋松预期不变。
• 废铜消费疲弱，废铜价格承压。
• 下游需求疲软，精铜杆开工率连续四周下滑，录得67.08%。
• 企业进入结算关账阶段，控制发货量和账期对产量造成影响。

3. 后市展望

• 宏观环境上，海外政策收紧步伐放缓，国内稳字当头，政策支持有望年前释放。
• 铜价短期不具备趋势性走强动能，维持震荡格局。
• 向上关注前高70870元附近压力。

4. 投资策略

• 未进场者建议暂时观望。
• 场内以偏空思路对待，关注宏观政策与产业库存变化。

三、铝市场分析

1. 市场表现

• 沪铝周度环比涨幅0.97%，表现相对强势。
• LME库存小幅回落，沪铝库存环比回升，但整体仍处于低位。
• LME0-3升水回落，3-15维持Back结构，上期所盘面延续Contango结构，近月贴水远月合约。

2. 产业基本面

• 氧化铝价格止跌回稳，但整体仍处下行通道。
• 废铝市场流通偏紧，持货商积极出货，价格维持坚挺。
• 云南、内蒙古地区冶炼厂复产消息传出，电解铝利润回升至2021年6月水平。
• 海外铝厂减产（如海德鲁斯洛伐克铝厂产量降至60%），影响全球铝供应。

3. 后市展望

• 海外能源恐慌仍支撑伦铝价格，但国内产业端复产预期强，库存松动更偏向疫情导致的物流影响，可持续性存疑。
• 国内需求疲弱，库存回升，铝价短期仍承压。

4. 投资策略

• 短期交易主线围绕欧洲能源恐慌。
• 国内产业端主导，海外减产与新增产能预计相抵，中线驱动不强。
• 沪铝单边交易难度大，反套策略可择机进场。
• 单边建议观望，价格回升至26000~21000区间空头思路对待。

四、关键数据与事件

1. 宏观环境

• 海外：奥密克戎疫情扩散，美国经济乐观，欧洲能源危机推高通胀预期，美联储货币政策会议临近。
• 国内：中央经济会议强调“减税降费”，年末政策支持预期增强，但经济下行压力仍存。

2. 产业政策

• 《“十四五”原材料工业发展规划》发布，明确重点行业产能控制与碳排放目标。
• 电解铝碳排放下降目标为5%，并探索错峰生产机制。

3. 重点数据

• 铜冶炼综合费用：截至12月24日，TC加工费报61美元/干吨，同比增加30.01%。
• 精废价差：截至12月31日，报价2110元/吨，环比回升80元/吨。
• 废铜价格：广东南海、清远、浙江台州报价分别为64100元/吨、64500元/吨、63790元/吨，环比平均回落66元/吨。
• 洋山铜溢价：均价回落至82.5美元/吨。
• 氧化铝价格：西南地区报价2755元/吨，内蒙报价2780元/吨。
• 电解铝社会库存：截至12月30日，库存录得76.8万吨，周度环比走弱6.4万吨。
• 铝棒社会库存：录得9.05万吨，周度环比累库0.7万吨。
• 沪伦比：录得1.1427，进口窗口维持关闭。

五、风险与关注点

• 政策风险：国家大宗商品宏观调控手段、美联储货币政策异动。
• 产业风险：国内春节前消费疲弱、环保限产、疫情对物流的影响。
• 市场风险：海外能源危机持续、国内库存回升、需求疲软。

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