20240525-东吴证券-携程集团-S-09961.HK-2024Q1业绩点评_业绩超预期_出境业务持续修复_3页_486kb

携程集团2024Q1业绩总结

• 关键财务数据：携程2024Q1净营业收入119亿元，同比增长29%。经调整EBITDA为40亿元，利润率33%。净利润406亿元，同比增长96%。

• 国内业务：同比增长超过20%，表现优于行业，受益于供应链和品牌优势。

• 出境业务：预订量同比增加超100%，受益于免签政策、航班恢复和暑期临近，全年有望恢复至疫情前水平。

• 国际平台Tripcom：总收入同比增长80%，贡献集团收入约10%。目前入境游占据约20%收入，将成为重要增长点。

• 利润率与成本：毛利率812%，同比下降10个百分点；销售、管理和研发费用同比分别变化0%、-19%、-30%。经调整净利润率达34%，出境业务利润率较高。

• 盈利预测调整：预计2024-2026年经调整净利润将从135.7/162.1/177.3亿元调整为140.4/161.8/179.0亿元，同比增长率分别为7%/15%/11%。当前股价对应PE分别为18/16/14倍。

• 风险提示：跨境业务增长不及预期；旅游需求不及预期；宏观经济及政治风险。

投资评级

评级：维持“买入”

依据：公司作为OTA龙头，国内需求强劲，出境复苏及国际拓展有望贡献增量；当前PE（Non-GAAP）分别为18x/16x/14x（前值分别为199x/45x/418x）。

总结

携程2024Q1业绩超预期，国内外业务同步增长。尤其出境业务增速超过国内业务，并将持续复苏。国际平台Tripcom表现出色，受益于入境游增长。未来公司在海外拓展和利润率管理方面仍有更多机会，短期维持买入评级，长期关注政策与市场恢复情况。