有色金属金属新材料行业深度-新能源拉动稀土永磁需求-机器人打开远期需求天花板-德邦证券_20页_1mb

有色金属行业深度报告总结：
2023年9月分析显示，稀土永磁材料，尤其是高性能钕铁硼，是新能源、机器人等领域的核心材料。钕铁硼磁能积达31-462Kj/m，制成器件更轻薄，且全球市场空间最大、增速最快。预计2025年全球高端钕铁硼需求将达1980万吨，2020-2025年复合增速2496%。主要应用领域包括新能源汽车（单台电机用量25kg）、变频空调（单台用量0.92吨）、风电、工业电机及节能机器人等。

稀土供给端受工信部指标管控，2020年中国稀土储量占全球38%，产量占58%，供需保持紧平衡。由于供给刚性及下游需求激增，稀土价格超跌可能性较小，且企业可通过成本加成法快速传导上游价格压力至下游，利于业绩增长。2021年六大稀土集团开采指标同比增20%，2022年延续20%增长，凸显供给稳定性。

人形机器人未来将显著拉动钕铁硼需求。马斯克预测人形机器人需求达100亿台，若按2:1机器人与人口比例推测，全球市场空间或达12-16万亿元。中性预测下，2030年人形机器人市场规模855亿元，CAGR达71%。结合中国电子学会数据，2024年中国机器人市场规模预计达251亿美元，CAGR约22%。假设单台人形机器人使用2公斤钕铁硼磁钢，远期需求或达2000万吨，远超当前预期。

国内高端钕铁硼市场集中度高，2020年前六企业市占率合计约50%，金力永磁稳居行业龙头。头部企业如金力永磁、中科三环、宁波韵升等均布局扩产，至2026年末总规划产能达177.5万吨。金力永磁通过高频调价（月/季度）覆盖成本波动，2021年上半年调价频率提升后收入占比达38.3%和18.1%。此外，企业与稀土资源企业合作紧密，如金力永磁依托北方稀土和赣州稀土集团保障原料供应。

风险提示包括稀土磁材竞争加剧、其他永磁材料（如铁氧体）性能提升可能压制需求、新能源及机器人等下游领域增速不及预期。研究建议关注磁材龙头金力永磁及中科三环、宁波韵升、正海磁材、英洛华、大地熊、中科磁业等公司，受益于新能源和机器人带动的钕铁硼需求增长。