深度报告-20250517-国盛证券-浙江荣泰-603119.SH-云母龙头守正创新_收购KGG布局机器人丝杆_25页_2mb

浙江荣泰（603119.SH）为全球云母绝缘材料龙头，2022年市占率44%，新能源车业务带动业绩高增。公司自2003年成立以来，深耕云母材料二十余年，2016年切入新能源汽车领域，绑定特斯拉、大众等头部车企，2022年新能源云母制品市占率达27%。2020-2024年，公司营收从37亿元增至113亿元，归母净利从0.3亿元增至23亿元，复合增速分别达33%和63%，2024年毛利率35%、净利率20%。公司产品性能优于行业标准，尤其在新能源车热失控防护领域，通过技术突破实现多维布局，2024年北美客户轻量化结构件定点落地，订单总额36.5亿元。公司计划2025年通过收购狄兹精密51%股权进入机器人丝杆赛道，后者掌握C1级微小直径滚珠丝杆加工技术，承诺2025-2027年累计净利润不低于7000万元。盈利预测显示，2025-2027年归母净利分别为327/465/637亿元，对应PE53/37/27倍，首次覆盖给予"买入"评级。公司技术壁垒高，客户资源优质，2024年境外收入占比51%，加速海外布局。行业风险包括需求不及预期、海外拓展受阻、原材料波动及竞争加剧。