20221112-创元期货-黑色金属钢矿周度报告_短期宏观转向_地产恢复仍看信心_27页_2mb

短期宏观转向，地产恢复仍看信心

核心内容概述

本报告分析了2022年11月12日黑色金属及铁矿石市场情况，指出当前市场在宏观利好和产业供需变化的共同作用下，呈现宽幅震荡格局。铁矿石供应逐步恢复，但累库幅度远小于去年，需求端因成材淡季和政策不确定性而承压，但铁水产量下降空间有限。钢材方面，产量延续下滑，库存去化速度放缓，但整体压力不大。宏观情绪乐观，但需求恢复仍需时间。

主要观点

铁矿石

1. 宏观提振

   • 美国CPI见顶回落，美联储加息预期减弱；
   • 中国防疫政策放松，提振市场情绪；
   • 央行、银保监发布政策支持房地产市场，优质民企融资改善，对市场情绪有积极影响。

2. 供应端变化

   • 澳矿发运量季节性波动，中国45港到港量环比减少；
   • 非主流矿供应存在不确定性，巴西发运量大幅减少；
   • 国产矿产量逐步回升，但增量有限。

3. 库存情况

   • 港口库存小幅累库，钢厂库存持续下滑；
   • 库存消费比上升，但整体库存压力不大；
   • 钢厂低库存背景下仍存在阶段性补库需求，支撑矿价。

4. 需求端表现

   • 铁水产量持续下滑，但受成材低库存、低利润影响，下行空间受限；
   • 预计铁水均值维持在225万吨左右，累库压力小于去年；
   • 废钢价格反弹，压缩电炉利润，复产空间受限。

5. 价格与利润

   • 铁矿石价格受宏观提振上涨，但吨钢利润转弱，压制矿价上行；
   • 1-5合约价差持续收窄，远期合约表现偏强。

钢材

1. 产量与供应

   • 螺纹钢产量小幅下滑，短流程产量略有回升，但高炉减产；
   • 废钢价格反弹，电炉利润受压，复产受限；
   • 钢材总产量环比下降，但降幅有限。

2. 库存变化

   • 螺纹钢和热卷库存延续去化，但速度较往年偏慢；
   • 总库存水平偏低，库存压力整体不大。

3. 需求与政策

   • 表观消费量环比下降，淡季特征明显；
   • 政策对房地产市场和宏观情绪的提振有限，需求恢复仍需时间；
   • 基建需求或对螺纹钢形成支撑，但难以出现超预期增长。

4. 利润与价差

   • 盘面利润回落，1-5价差持续走缩；
   • 焦炭提降让渡利润空间，但采暖季政策尚未明确，利润修复空间有限。

关键信息

• 铁矿供需格局：供应端缓慢回升，需求端小幅下滑，但铁水下降空间有限，整体供需矛盾不大。
• 钢材库存去化：库存去化速度偏慢，但库存水平不高，压力可控。
• 宏观环境：短期宏观情绪向好，但地产信心恢复仍需时间，政策对市场情绪有支撑作用。
• 废钢与焦炭：废钢价格反弹压缩电炉利润，焦炭提降对铁矿利润形成让渡。
• 成材需求：螺纹表需小幅下滑，热卷表需大幅下行，但整体需求韧性仍存。

总结

铁矿石在宏观利好推动下延续上涨，但受利润回落影响，后续走势或以宽幅震荡为主。钢材市场整体呈现供需双弱格局，产量和库存均小幅下滑，需求端受淡季和政策影响承压，但远期需求仍有想象空间。短期市场关注点集中在宏观政策、铁水产量及废钢价格走势上，地产信心恢复仍是关键变量。

报告团队

• 黑色金属研究团队：

  • 陶锐：资深黑色商品研究员，专注铁矿及钢材基本面研究；
  • 徐艺丹：钢矿期货研究员，致力于黑色金属产业链行情逻辑演绎；
  • 廉超：研究员，有多年期货研究经验，擅长黑色金属分析。

• 其他研究团队：

  • 宏观金融组：张紫卿、吴隆巍
  • 有色金属组：吴彦博、田向东、李玉芬
  • 农副产品组：再依努尔·麦麦提艾力、陈仁涛
  • 能源化工组：高赵、常城、金芸立、白虎、韩涵
  • 投资咨询团队：刘钇含、张琳静

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