20171219-申万宏源-肉鸡养殖行业点评_肉鸡产品价格快速上涨_关注肉鸡板块阶段性机会_4页_575kb

文档总结

核心内容

本报告为2017年12月19日发布的生猪养殖及肉鸡养殖行业点评报告，主要分析了肉鸡产品价格快速上涨的原因，并对相关行业及公司进行了估值分析和投资建议。

主要观点

肉鸡产品价格阶段性上涨

• 肉鸡产品价格快速上涨，呈现阶段性行情。
• 12月18日，山东肉鸡苗价格上涨至3.62元/羽，周环比上涨 15%。
• 肉毛鸡价格4.28元/羽，周环比上涨 11%。
• 父母代鸡苗价格上涨至24.41元/套，周环比上涨 9.45%。
• 鸡肉价格涨至9350元/吨，周环比上涨 4.84%。

上涨原因

1. 生产加工企业备货需求增加：临近元旦，企业开始备货，推动价格上涨。
2. 毛鸡供给偏紧：供给减少，价格持续上涨。
3. 屠宰企业开工率低：二季度以来屠宰企业开工率较低，终端库存压力有所改善。

关键信息

中长期趋势

• 父母代鸡苗存栏量持续下降：截至2017年12月10日，祖代种鸡存栏降至71.16万套，较2013年高位下降 45%。
• 父母代种鸡存栏预计下降：全国在产父母代种鸡存栏量2568.63万套，较年初下降 24.7%，预计将在明年三季度再下降。
• 供给拐点到来：2016年因涨价预期过高，囤货需求透支了消费需求，导致17年库存压力大。随着17年供给恢复至低于15年水平，库存不再增加。
• 价格趋势上行：预计2018年三季度肉鸡产品价格将进入趋势上行通道。

引种情况影响

• 新西兰技术性封关：中止引种，但11-12月仍有4万套预订种鸡可引种，进口流程文件仍有技术性问题。
• 波兰复关：11月27日解除封关限制，目前只有益生股份从波兰引种，预计引种量有限。
• 科宝建厂：美国科宝公司在新西兰投资新建祖代鸡场，设计产能200万只，预计2019年2月投产，影响将在2019年以后兑现。

投资建议

• 关注板块阶段性机会：预计行业趋势向上将在2018年三季度后到来。
• 盈利预测假设：
  • 父母代鸡苗盈利水平 10元/套
  • 商品代鸡苗盈利 1.2元/羽
  • 肉鸡屠宰盈利 1.2元/只
• 公司盈利预测：
  • 益生股份：核心业务盈利 4.62亿元，对应估值 20X
  • 民和股份：核心业务盈利 3.54亿元，对应估值 11X
  • 圣农发展：核心业务盈利 8.5亿元，对应估值 23X

估值表（部分重点公司）

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场 20% 以上
  • 增持（Outperform）：相对强于市场 5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场 -5%~+5%
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场 5% 以下
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现
• 基准指数：沪深300指数

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