华设集团（603018）公司点评报告总结
公司概况
华设集团是中国国内唯一具备公铁水空全方式设计能力的企业，是国内首家获得工程设计综合甲级资质并在主板上市的工程咨询公司，拥有多项甲级资信评价资质。公司深耕工程设计领域十余年，位列全国勘察设计行业企业勘察设计收入第6名，ENR全球工程设计公司第52名。公司致力于打造环保智能化平台，推进数字化、平台化、产业化进程，发展智库咨询、工程设计和智慧设施等业务。
业务布局
- 公司拥有交通大数据研究处理科研平台，能够挖掘潜在数据价值。
- 采用BIM+GIS技术，提供三维立体设计理念，实现数字化交付。
- 搭建智能交通等国家科研平台，为智慧城市产业化应用提供技术支持。
- 通过对外投资，已设立64家子公司，包括江苏纬信工程咨询有限公司等。
财务表现
营收与利润
| 年份 |
营收（亿元） |
净利润（亿元） |
| 2020A |
53.54 |
5.83 |
| 2021E |
60.67 |
8.29 |
| 2022E |
71.41 |
9.48 |
| 2023E |
86.51 |
11.38 |
- 2021年前三季度营收30.59亿元，同比增长0.28%；归母净利润3.10亿元，同比减少5.77%。
- 2021年第三季度营收9.06亿元，同比减少12.50%；单季归母净利润0.76亿元，同比减少26.79%，主要受疫情影响。
每股收益与估值
| 年份 |
每股收益（元） |
市盈率（PE） |
| 2020A |
1.05 |
10.43 |
| 2021E |
1.24 |
6.85 |
| 2022E |
1.42 |
6.00 |
| 2023E |
1.70 |
4.99 |
- 以2022年1月4日收盘价8.50元计算，2021-2023年PE分别为6.85/6.00/4.99倍。
- 2021年净利润率13.7%，较2020年提升。
资产负债情况
| 项目 |
2020A（百万元） |
2021E（百万元） |
2022E（百万元） |
2023E（百万元） |
| 货币资金 |
1,556 |
2,345 |
3,218 |
4,144 |
| 流动资产合计 |
8,019 |
9,300 |
11,638 |
14,349 |
| 负债合计 |
5,755 |
6,071 |
7,428 |
8,958 |
| 资产负债率 |
62.5% |
57.9% |
57.9% |
57.7% |
| 流动比率 |
1.40 |
1.53 |
1.57 |
1.60 |
| 速动比率 |
0.83 |
1.22 |
1.22 |
1.19 |
- 公司流动资产和负债均呈增长趋势，但资产负债率逐步下降，财务结构趋于稳健。
- 2021年流动比率和速动比率均有所提升，显示公司短期偿债能力增强。
未来展望
- 随着中央经济工作会议提出“适度超前进行基础设施建设”，各地基建项目有望落地，推动公司工程收入快速增长。
- 公司受益于国家基建布局及生态友好智能城市建设平台的发展目标，预计2021-2023年营收将分别增长13.32%、17.71%、21.14%。
- 盈利预测显示，公司净利润将分别增长42.29%、14.31%、20.12%。
风险提示
- 政策推进不及预期
- 疫情控制不及预期
- 盈利预测与估值模型不及预期
投资评级
- 评级：买入
- 依据：公司具备全方式设计能力，推进数字化与平台化发展，受益于基建政策红利，盈利预测良好。
历史收益率
| 时段 |
绝对收益（%） |
相对收益（%） |
| 1个月 |
11% |
9% |
| 3个月 |
8% |
6% |
| 12个月 |
-6% |
-1% |
附注信息
- 股票数据：2022年1月4日收盘价为8.50元，6个月目标价为10.54元。
- 总市值：56.83亿元。
- 总股本：669百万股。
- 日均成交量：7百万股。
- 12个月股价区间：6.78~11.90元。
研究团队
- 分析师：赵丽明（S0550521100004），东北证券钢铁行业首席分析师，拥有13年证券研究从业经验。
- 研究助理：廖浩祥（S0550121060022），低碳环保组组长，具备环境工程专业背景。
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 市场基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克或标普500指数为基准。
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