20250826-中原证券-横店东磁-002056.SZ-中报点评_磁材龙头地位稳固_光伏锂电量利齐升_5页_789kb

中报点评：横店东磁（002056）业绩分析与投资建议

核心观点： 公司2025年中报显示营收利润显著提升，各业务板块贡献增长，龙头地位巩固，给予“增持”评级。

业绩摘要

• 收入与利润增长： 2025年上半年实现营业收入119.36亿元，同比增长24.75%；净利润10.20亿元，同比增长58.94%；扣非净利润10.71亿元，同比增长77.83%。

各业务板块表现

• 光伏： 出货量13.4GW，同比增长65.43%，收入80.54亿元，同比增长36.58%，毛利率16.70%，同比提升5.29ppt。
• 磁材： 出货量10.73万吨，同比下滑8.05%，收入19.39亿元，同比增长4.51%，毛利率27.71%，同比提升1.22ppt。
• 锂电： 出货量超3亿支，同比增长12.25%，收入12.86亿元，同比增长4.04%，毛利率12.90%，提升2.06ppt。

关键驱动因素

• 毛利率提升： 各主营业务毛利率均实现增长，磁材和锂电增长尤为显著。
• 经营效益改善： 财务费用为负，汇兑收益贡献显著；经营现金流良好，质量高。
• 战略因素： 光伏业务推行差异化和国际化布局，应对产能过剩治理；磁材积极拓展新兴场景应用（铜电感、EMC）；锂电聚焦小动力和储能。

风险提示

• 全球新增光伏装机需求不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 国际贸易政策变化
• 光伏行业产能过剩的风险

投资建议

预测公司2025、2026、2027年净利润分别为19.86亿、22.90亿、25.31亿元，对应PE分别为15.29、13.26和12.00倍。估值较低，成长性良好，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示： 全球新增光伏装机需求不及预期风险；原材料价格波动风险；国际贸易政策变化风险；光伏行业产能过剩，产能出清进度不及预期风险。