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报告摘要

腾讯（700.HK）2022年业绩及2023年展望总结

核心内容

腾讯于2023年3月23日发布2022年全年业绩报告，数据显示公司全年营收和净利润均出现下滑，但四季度业绩回暖，经调整净利润同比增长19.4%，重新回归两位数增长轨道。公司正通过战略调整和业务转型，逐步实现高质量增长。

主要观点

整体业绩表现：
2022年全年营收5545.52亿元，同比降低1%；净利润1156.49亿元，同比减少7%。
四季度营收1450亿元，同比增长0.53%；经调整净利润297亿元，同比增长19.4%，显示业务复苏迹象。
分业务分析：
- 游戏业务：四季度收入418亿元，同比下降2.34%，其中国内收入下滑11%，海外收入增长19%，表明腾讯正在加速国际化进程。
- 广告业务：四季度收入247亿元，同比增长14.6%，主要受益于视频号用户时长增长和疫情封控措施解除后广告主投放意愿回升。
- 金融科技及企业服务：四季度收入472亿元，同比下降1.49%，但该业务已连续7个季度占总收入比重超30%，成为公司主要收入来源。
战略转型成效：
腾讯自提出全面拥抱产业互联网以来，逐步向ToB业务转型，助力产业数字化，同时为自身创造更多收入来源。在版号受限背景下，公司通过研发、流量、平台等优势，在企业服务领域打开增长空间。

关键信息

2023年展望

游戏业务：随着游戏版号发放常态化和产品线丰富，预计国内游戏业务收入将重回增长，增速有望落在15%至20%之间。
广告业务：疫情后宏观经济回暖，广告主需求回升，视频号用户时长增长为广告商业化提供良好基础，AI技术提升广告转化效率，预计广告业务增长潜力较大。
金融科技及企业服务：线下消费恢复将推动商业支付交易金额重回双位数增长，消费贷和保险业务将在新监管环境下探索与持牌金融机构的合作模式。云及其他企业服务业务将减少亏损，专注于高利润的自研PaaS解决方案。

估值与盈利预期

2023年市场一致预期PE约为20倍，公司预计收入与利润将实现双增长，利润增速或高于收入增速。
2023年公司营业总收入预计为6363.62亿元，归母净利润预计为1452.94亿元，2024年预计分别为7155.16亿元和1684.72亿元。

关键指标	2019A	2020A	2021A	2022A	2023E	2024E
营业总收入（百万）	377,289.00	482,064.00	560,118.00	554,552.00	636,362.50	715,516.00
增长率(%)	20.66	27.77	16.19	-0.99	14.75	12.44
归母净利润（百万）	93,310.00	159,847.00	224,822.00	188,243.00	145,294.50	168,472.50
增长率(%)	18.54	71.31	40.65	-16.27	-22.82	15.95
EPS(稀释)	9.64	16.52	23.16	19.34	15.19	17.61
ROE(摊薄)(%)	21.56	22.71	27.88	26.09	15.20	16.60
PE	34.44	28.48	15.96	15.18	20.02	17.27
PEG	1.86	0.40	0.39	-0.93	-0.88	1.08

业务占比分析（2022年）

业务类别	金额（百万）	占比（%）
增值服务	141,918	49%
网络广告	47,720	58%
金融科技及企业服务	118,690	67%
其他	7,478	104%

总结

腾讯在2022年经历营收和净利润的下滑，但四季度实现业绩回暖，经调整净利润显著增长，表明公司已开始复苏。随着版号发放常态化、产品线丰富、海外业务拓展以及宏观经济改善，腾讯预计将在2023年迎来收入和利润的双重增长，尤其在游戏、广告及金融科技等核心业务领域。公司正通过产业互联网战略，推动业务结构优化，提升盈利能力。当前估值水平较低，具备较高的安全边际，是布局的较好时机。

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