20160613-东北证券-休闲服务_出境游变革加速_主题乐园加速割据之势_11页_732kb

休闲服务行业分析总结

核心内容

本报告发布于2016年6月13日，主要分析了2016年第二十四周（06/06-06/12）休闲服务行业的发展动态、市场表现及投资策略。报告指出，尽管短期经济基本面仍偏弱，但旅游板块表现略优于市场，且未来增长预期较为明确。

主要观点

• 市场表现：沪深300指数下跌0.79%，申万休闲服务指数下跌0.30%，旅游板块波动较小，表现略好。
• 出境游变革：随着新中产阶级的崛起，出境游需求升级，个性化、定制化成为趋势。传统跟团游占比下降，自由行用户超过60%，预计2018-2019年将上升至80-90%。
• 主题公园发展：中国主题公园数量持续增长，万达城和方特分别计划建设20个和40个主题乐园，竞争加剧，但需注意投资回报的不确定性。
• 入境游数据：2016年上半年入境旅游人数6510万人次，同比增长4.5%，出境人数6190万人次，入境人数超过出境人数320万人次。入境游保持平稳增长，但面临出境游强劲增长的竞争压力。
• 投资策略：建议关注国内休闲与主题公园、出境游及免税店经济领域。重点推荐大连圣亚、宋城演艺、三湘股份、三特索道、中青旅、海昌海洋公园、凯撒旅游、众信旅游及中国国旅。

关键信息

市场回顾

• 本周旅游板块涨幅前五为：新华联（+11.68%）、大东海A（+7.02%）、曲江文旅（+4.88%）、三特索道（+3.07%）、锦江股份（+2.62%）。
• 跌幅前五为：黄山旅游（-3.93%）、海航创新（-3.72%）、宋城演艺（-3.27%）、中青旅（-2.57%）、众信旅游（-2.56%）。
• 申万休闲服务行业市盈率为68.11X，未来增长预期较强。

行业动态

• 新中产崛起：推动出境游个性化、定制化趋势，旅游服务需求升级。
• 主题公园扩张：中国在建主题公园达59个，预计到2020年将有更多项目开业，万达城与迪士尼竞争加剧。
• 入境游增长：入境游人数稳步增长，需关注其与出境游的平衡发展。

投资建议

• 国内休闲与主题公园：看好景区+休闲模式，建议关注大连圣亚、宋城演艺、三湘股份、三特索道、中青旅、海昌海洋公园。
• 出境游：建议关注凯撒旅游、众信旅游。
• 免税店经济：中免集团受益于离岛免税政策，继续推荐关注中国国旅。

风险提示

• 经济基本面：短期内经济上行压力较大，需关注MSCI是否纳入A股对市场的影响。
• 汇率波动：人民币汇率跌破6.6，影响出境游消费预期。
• 主题公园竞争：行业扩张速度快，失败率偏高，盈利状况存在不确定性。

重点公司分析

大连圣亚

• 基本面持续向好，新增项目稳步推进。
• 蓝色迪士尼全面布局，加速轻资产项目发展。
• 生物性资产估值提升，存在升值空间。

三湘股份

• 地产业务稳健发展，优质项目推进。
• 观印象项目商业化，预计未来三年净利润分别不低于1.3亿、1.6亿和1.63亿。

三特索道

• 索道业务稳居龙头，景区盈利模式转型。
• 正在推进“田野牧歌”休闲度假营地建设，实现多元盈利。

行业要闻

• 上海迪士尼即将开业，带动暑期旅游需求。
• VR技术成为旅游行业新热点，酒店业积极布局。
• 多地出台民宿补贴政策，支持行业发展。
• 欧洲分享经济市场规模预计2020年达204亿美元。

公司公告

• 众信旅游控股股东进行股票质押回购交易。
• 宋城演艺控股股东股份质押。
• 平潭发展第十批限售股份上市流通。
• 北京文化停牌重组。
• 曲江文旅购买理财产品。
• 中弘股份收购三亚小洲岛项目股权。
• 首旅酒店变更收购协议条款。

大事提醒

• 下周平潭发展分红除权及红股上市。
• 中国国旅纳入重要指数。
• 全新好股东大会召开。
• 腾邦国际、长白山、峨眉山A等公司召开股东大会及分红相关事项。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价涨幅超越市场基准15%以上）、增持（股价涨幅介于5%-15%之间）、中性（介于-5%至5%之间）、减持（介于-5%至-15%之间）、卖出（股价落后市场基准15%以上）。
• 行业投资评级：优于大势（行业指数收益超越市场平均收益）、同步大势（收益与市场平均收益持平）、落后大势（收益落后于市场平均收益）。

分析师简介

• 刘乐文：现代服务业行业研究助理，美国约翰霍普金斯大学金融学硕士。

重要声明

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