20250215-华安证券-农林牧渔行业周报_欧美高致病性禽流感持续_USDA农产品库消比下降_45页_2mb

欧美高致病性禽流感持续，叠加农产品库存消费比下降：农林牧渔行业周报

猪产业链动态：

1. 生猪价格微升，但补栏情绪疲弱
   2025年2月14日，全国生猪均价1458元/公斤，周环比微涨1%。收购均重升至1250公斤，较2023、2024年同期高359-361公斤，大体重猪占比下降，体重结构轻量化。能繁母猪存栏1月数据波动较大，市场整体补栏意愿低迷，生猪养殖利润承压，散户亏损显著。
2. 企业估值分化，龙头估值低位
   1月上市猪企出栏量分化，温氏、牧原估值仍处历史低位，重点推荐估值优势企业（如温氏、牧原）。

禽产业链动态：

1. 高致病性禽流感持续蔓延
   2月，美国、欧洲多国与加拿大爆发禽流感，种鸡性能下降，期货鸡苗价格涨势显著（如父母代鸡苗价格5447元/套，周环比涨47%）。国内白羽肉鸡产业链中期利价，建议关注板块投资机会。
2. 黄羽鸡价格企稳，消费预期偏弱
   鸡产品价格下行，尤其三黄鸡、青脚麻鸡跌幅较大，养殖利润难改薄。

全球农产品供需环境变化：

1. 玉米、大豆库存消费比下降
   USDA数据显示，24/25年度玉米、小麦、大豆库存消费比已分别降至203%、254%和211%，创近年来新低，全球供应趋紧风险逐步显现。
2. 区域天气及政策扰动
   2025年南美干旱或导致玉米减产，巴西大豆丰产周期影响价格节奏；2月特朗普宣布征收“对等关税”，全球经贸不确定性增加。

宠物食品赛道高景气：

2024年我国宠物饲料产量增至1599万吨，同比增长93%。建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等龙头。

风险提示：

禽流感疫情失控、畜禽价格低于预期、全球贸易摩擦。

分析师：王莺 / 刘京松

（数据及观点截至2025-2-15）
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