20240713-华安证券-农林牧渔行业周报_生猪出栏均重连降三周_USDA农产品库消比分化明显_42页_2mb

生猪价格景气度回升，出栏体重连续下降，养殖板块估值仍处低位

主要观点

• 生猪价格本周上涨至1879元/公斤，涨幅23%，但出栏均重连续三周下降，较22年同期增加0.21公斤，反映养殖端压栏情绪较浓。
• 仔猪价格已连续四周下跌，规模场15公斤仔猪出栏价降至666元/头，同比降幅达17.5%；50公斤二元母猪价格则维持高位，种猪补栏积极性低迷。
• 6月上市猪企合计出栏1159万头，同比下降48%，但部分企业如神农集团、东瑞股份仍保持较快增长；整体亏损持续，养殖企业去产能意愿较强。

行业展望

• 本轮猪周期自2022年12月至今累计去化产能92%，高于2021年同期水平，产能恢复明显偏弱，预计本轮猪价高点值得期待。
• USDA预估24/25年度玉米、小麦库存消化比处历年低位，大豆库存占比创新高，全球供需格局或将对国内大宗商品价格产生差异化影响。
• 估值方面，农林牧渔板块PE、PB仍处历史低位区间，养殖龙头估值多数处于合理偏低水平，建议重点关注温氏股份、牧原股份等标的。

风险提示

• 疫情失控压力
• 价格下跌超预期风险
• 非瘟疫苗商业化进程不及预期