20161015-招商证券-汇顶科技-603160.SH-新股分析_指纹识别芯片业务爆发_募投提升技术实力_21页_1mb_1mb

报告摘要

汇顶科技（603160.SH）是国内智能人机交互芯片的龙头企业，主要产品包括电容屏触控芯片、指纹识别芯片和固定电话芯片。公司成立于2002年，2016年10月17日上市，发行价为19.42元，发行市盈率为23倍，发行后总股本为44500万股。

业务增长强劲：指纹识别芯片是公司业绩增长的主要驱动力，2016年上半年指纹识别芯片收入达到8.61亿元，是2015年全年的3.31倍。
技术实力领先：公司通过持续的技术创新和产品升级，在电容屏触控芯片和指纹识别芯片领域形成了较强的技术优势，毛利率不断提升。
募投项目提升竞争力：公司募集资金8.739亿元，用于小、中、大尺寸触摸屏控制芯片技术升级、主动式电容触控芯片技术升级、指纹识别芯片和模组开发及产业化项目，以增强公司技术实力和市场竞争力。
客户资源广泛：公司产品已广泛应用于三星、中兴、华为、联想、魅族、维沃等国内领先智能终端品牌，并与国际品牌如苹果、HTC等有合作。
行业前景广阔：智能人机交互芯片作为集成电路产业的重要分支，受益于智能终端市场的发展，行业集中度较高，竞争格局稳定。

芯片设计是集成电路产业的关键环节，决定了芯片的性能、功能和成本。Fabless模式使公司专注于研发，降低固定资产投资风险，提高运营灵活性。

电容屏触控芯片和指纹识别芯片是智能人机交互芯片的主要类型，受益于智能手机和平板电脑市场的快速发展。预计到2017年，全球电容屏触控芯片销量将达到226,801万颗，指纹识别芯片销量将达到70,995万颗。

欧美及台湾地区企业如Synaptics、Atmel、Cypress等在电容屏触控芯片市场占据主导地位，但国内企业如汇顶科技在技术和服务方面具备一定优势，正在逐步改变市场格局。

公司产品线不断升级，指纹识别芯片成为新的增长点。公司通过Fabless模式，快速响应市场需求，提升产品性能和毛利率。

公司拥有82项专利和73项软件著作权，核心技术包括电容屏触控芯片和指纹识别芯片。公司产品在多个关键技术指标上表现优异，如信噪比、灵敏度、抗干扰能力等。

公司综合毛利率保持在较高水平，2013至2015年分别为65.79%、65.53%和57.86%。指纹识别芯片毛利率有望进一步提升。