20161012-中泰证券-汇顶科技-603160.SH-新股研究报告_全球人机交互及生物识别技术领导者_19页_1mb

汇顶科技（603160.SH）研究报告总结

核心内容

汇顶科技是一家专注于智能人机交互及生物识别技术的领先企业，主要产品包括电容屏触控芯片、指纹识别芯片和固定电话芯片，服务于手机、平板电脑等智能终端厂商。公司实际控制人张帆持股比例为48.39%，公司拥有4家全资子公司和1家控股子公司，具备较强的市场地位和品牌影响力。

主要观点

• 市场地位领先：公司是中国电容屏触控芯片市场前五大厂商中唯一一家国内企业，2015年电容屏触控芯片出货量占中国市场销售量的28.3%；同时，是全球指纹识别芯片和固定电话芯片的主要供应商之一。
• 技术优势明显：公司自主研发多项核心技术，包括指纹传感器技术、指纹匹配算法、活体指纹识别技术等，拥有94项专利，其中发明专利39项，技术实力在行业内处于领先地位。
• 产品广泛商用：公司已实现玻璃、陶瓷、蓝宝石盖板指纹识别方案的商用，是国内首家蓝宝石指纹识别方案提供商，全球唯一全系列盖板指纹识别方案提供商。
• 智能手机市场前景广阔：智能手机出货量保持两位数增长，中国在全球市场中占据重要份额，2020年预计达到18.4亿部，中国出货量占全球比由30.88%增长至35.84%。
• 行业竞争激烈：随着市场发展，公司面临来自国内外的激烈竞争，特别是指纹识别芯片领域，技术门槛降低可能影响利润空间。

关键信息

• 财务预测：公司预计2016-2018年营业收入分别为25.55亿元、36.92亿元和48.88亿元，净利润分别为7.31亿元、9.61亿元和12.35亿元，同比增长分别为128.19%、44.49%和32.41%。
• 盈利情况：公司综合毛利率高于行业平均水平，2016年综合毛利率为48.87%，预计2018年为47.5%。公司净利润率预计从2016年的28.6%下降至2018年的25.3%。
• 市场拓展：公司产品覆盖国内外多家智能终端厂商，成为三星、中兴、华为、联想、魅族等国内领先品牌的原厂供应商。
• 募集资金项目：公司计划募集资金80,139万元，用于多个技术升级项目，包括小、中、大尺寸触摸屏控制芯片技术升级项目、主动式电容触控笔芯片技术升级项目、指纹识别芯片和模组开发及产业化项目等，以增强技术竞争力和市场占有率。
• 风险提示：包括市场竞争加剧、利润空间缩小、原材料供应及外协加工风险、核心技术泄露风险等。

技术与市场分析

• 触控芯片市场：全球电容屏触控芯片市场持续增长，2018年预计销量达到240,863万颗。公司产品在市场中占据重要份额，特别是在电容屏触控芯片领域。
• 指纹识别芯片市场：全球指纹识别芯片市场快速增长，2018年预计销量达到119,946万颗。公司作为全球第四大指纹识别芯片厂商，技术领先，市场份额稳定。
• 产品应用广泛：公司产品不仅应用于智能手机和平板电脑，还扩展到可穿戴设备和移动支付领域，推动移动支付安全技术的发展。

总结

汇顶科技凭借其在触控芯片和指纹识别芯片领域的技术优势和市场地位，持续推动智能终端产品的升级。公司未来发展前景良好，但需警惕市场竞争加剧、利润空间缩小等风险。投资者应关注其在智能人机交互技术领域的持续创新及市场拓展能力。