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汇顶科技（603160）2018年中报点评总结

核心内容概述

本报告对汇顶科技2018年上半年的财务表现及业务发展情况进行点评，并维持“买入”评级。报告指出，尽管公司上半年业绩受到手机市场低迷影响，但其在光学指纹领域的布局已初见成效，未来增长潜力较大。

主要观点

1. 财务表现

• 营业收入：2018年上半年实现13.88亿元人民币，同比下降24.45%。
• 净利润：实现1.12亿元人民币，同比下降76.72%，主要受毛利率下降及研发费用增加影响。
• 净利率：大幅下降18.2%，但经营性现金流净额同比上升20%，显示公司经营状况良好。
• 毛利率：同比下降7.4个百分点至39.7%，但预计随着光学指纹量产，将回归正常水平。
• ROE：同比下降至3.3%，但仍保持在较高水平，显示公司盈利能力仍具备一定优势。
• 每股收益：2018年上半年为0.25元/股，2018年全年预测为2.62元/股。

2. 业务发展

• 电容指纹业务：受市场竞争和产品组合影响，盈利能力下降，但出货量增加，市场占有率提升。
• 光学指纹业务：技术领先，已进入量产阶段，成为公司新的增长点。汇顶科技是全球商用机型最多、累计出货量最大的屏下光学指纹芯片供应商。
• 市场布局：光学指纹方案已应用于vivo X21 UD、华为Mate RS保时捷设计、小米8探索版、vivo NEX旗舰版等多款高端旗舰机型。

3. 研发投入

• 研发支出：2018年上半年达3.33亿元，同比增加53%，占营收比重达24%。
• 专利数量：上半年国内申请92件，授权35件；国外申请93件，授权36件；PCT申请91件，显示公司在技术研发方面持续投入。

4. 盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2018/2019/2020年营业收入分别为42/61/75亿元，归母净利润分别为12/15/19亿元。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司作为IC设计领域的优质成长企业，具备长期增长潜力。

关键信息

市场数据（2018年08月24日）

• 收盘价：73.7元
• 一年内最高/最低价：133.88元/62.21元
• 市净率：10.0
• 息率：0.81
• 流通A股市值：17069百万元
• 上证指数/深证成指：2729.43/8484.74

基础数据（2018年06月30日）

• 每股净资产：7.36元
• 资产负债率：29.04%
• 总股本/流通A股（百万）：457/232
• 流通B股/H股：-/-

未来展望

• 光学指纹技术作为未来趋势，预计将在2018-2020年实现快速增长。
• 随着光学指纹量产推进，研发费用占比将回归历史正常水平。
• 公司在IC设计领域具备技术优势和市场地位，未来有望持续受益于行业增长。

投资建议

• 维持买入评级：基于公司技术领先、市场拓展顺利及未来盈利预测乐观，建议投资者继续持有。
• 关注光学指纹业务：作为公司未来增长的核心驱动力，光学指纹技术的普及将带来业绩提升。
• 风险提示：手机市场低迷、市场竞争加剧、技术转化不及预期等可能影响公司业绩。

其他信息

• 研究报告来源：申万宏源研究
• 证券分析师：骆思远、杨海燕、梁爽
• 联系人：谈必成
• 投资评级说明：以沪深300指数为基准，定义“买入”为相对强于市场20%以上。
• 法律声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

总结：汇顶科技在2018年上半年面临手机市场低迷带来的业绩压力，但光学指纹技术的突破和量产将推动公司未来增长。公司持续加大研发投入，专利布局完善，显示出强劲的技术竞争力和市场拓展能力。维持“买入”评级，建议投资者关注其光学指纹业务的发展潜力。