20250814-东方金诚-2025年7月金融数据点评_透支效应等导致7月信贷波动较大_金融对实体经济保持较强支持力度_3页_172kb

报告总结：2025年7月金融数据点评

东方金诚宏观研究对2025年7月金融数据进行了分析，主要结论如下：

1. 信贷数据波动，社融支撑明显

• 7月新增人民币贷款为-500亿，为20年来首次出现负值，环比季节性少增，同比少增3100亿。分析认为，贷款透支效应、贷款需求不足以及隐债置换是主要因素。
• 新增社会融资规模为1.16万亿元，环比少增，同比多增3893亿元，连续8个月高于去年同期，反映金融对实体经济支持力度较强。政府债券融资同比多增是主要支撑因素。

2. M2与M1增速回升

• M2同比增速回升至8.8%，创近17个月新高，主要受财政支出拉动和基数效应影响；
• M1同比增速回升至5.6%，显示资金活跃度提升，但房地产低迷仍是制约居民消费和投资的关键因素。

3. 存在透支与结构性问题

• 信贷数据受透支效应影响较大，剔除后表现平稳，但企业贷款短期化、票据冲量特征明显，居民信贷需求疲软。
• 房地产调整与外部不确定性对企业和居民融资需求仍有抑制，表明金融支持实体经济的同时面临较大压力。

4. 下半年货币政策展望

• 报告预计在透支效应等扰动因素消退后，8月信贷将恢复正值，新增社融可能继续高位；年内或有进一步降息降准。
• 货币政策将继续发力，降低融资成本、激活内需，对冲外部冲击。

**总体评价：**7月金融数据波动与结构矛盾并存，信贷负增长但社融支撑强劲，反映金融总量支持与结构分化并存。