20181025-中泰证券-精测电子-300567.SZ-业绩复合预期_拉长看打造国内检测良率专家_3页_352kb

业绩复合预期，拉长看打造国内检测良率专家

核心内容概述

本报告分析了一家以检测设备为主营业务的公司，其在面板检测、半导体检测及新能源领域均有布局。分析师郑震湘与张欣维持“买入”评级，认为公司具备较强的行业竞争力和发展潜力。报告指出，公司2018年前三季度业绩增长显著，虽Q3增速放缓，但全年业绩仍有望保持增长势头。公司正通过技术优势和客户绑定，在国产替代趋势中受益，并有望在半导体检测市场实现突破。

主要观点

业绩表现

• 2018年前三季度：公司实现营收8.79亿元，同比增长70.28%；归母净利润1.90亿元，同比增长66.38%。
• Q3业绩：营收3.41亿元，同比增长63%，环比增长2.7%；净利润0.74亿元，同比增长18.1%，环比增长8.8%。
• 全年业绩预测：预计全年归母净利润为2.69亿元，维持“买入”评级。

业务拓展

• 面板检测：公司绑定京东方、华星光电等大客户，布局LCD与OLED检测设备，未来三年面板厂商新增投资空间达6300亿元，公司有望在检测设备市场中持续受益。
• 半导体检测：公司通过武汉精鸿和上海精测半导体等子公司布局半导体前道和后道检测设备，目标市场规模约180亿元，预计2019年可实现规模化订单。
• 新能源领域：公司正将检测技术拓展至锂电等新能源领域，打造良率管理专家。

技术优势

• 公司具备光机电一体化技术优势，有助于在检测设备领域实现产品迭代与市场渗透。
• 新产品快速释放，有助于抵消LCD等老产品价格下滑带来的压力。

关键信息

财务数据

• 总股本：163.61百万股
• 流通股本：83.68百万股
• 市价：56.23元
• 市值：9199.8百万元
• 流通市值：4705.3百万元

盈利预测

财务指标趋势

• 毛利率：50.88%，同比和环比均有所增长，显示新产品对利润的支撑作用。
• 净利率：18.5%，维持稳定增长趋势。
• 每股收益：从1.23元增长至3.32元，反映盈利能力提升。
• 每股现金流量：从0.50元增长至1.49元，显示现金流管理能力增强。
• 净资产收益率：从13.94%提升至28.97%，反映资产回报率提高。

增长率分析

• 营业收入增长率：2018年预计增长62.69%，2019年预计增长51.42%。
• 净利润增长率：2018年预计增长61.40%，2019年预计增长50.18%。
• EBIT增长率：2018年预计增长74.71%，2019年预计增长59.55%。

资产管理能力

• 应收账款周转天数：从157.7天降至144.3天，显示应收账款管理能力提升。
• 存货周转天数：从147.4天降至115.0天，显示存货管理效率提高。
• 应付账款周转天数：稳定在120天左右，显示应付账款管理较为合理。
• 固定资产周转天数：从16.9天降至5.9天，显示固定资产利用效率提升。

偿债能力

• 资产负债率：从27.00%上升至39.01%，显示资本结构有所调整。
• EBIT利息保障倍数：从29.2下降至-134.5，需关注财务风险。

风险提示

• 下游面板投资低于预期
• OLED和半导体客户拓展不及预期

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 预期涨幅：未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上

附注

• 报告来源：中泰证券研究所
• 本报告仅供中泰证券客户使用，未经授权不得传播或修改。