20230430-华创证券-爱尔眼科-300015.SZ-2022年报和2023年一季报点评_一季度业绩稳步复苏_5页_674kb

爱尔眼科2022年报及2023一季报点评核心要点

• 业绩表现
  2022年：营收1611亿元（YOY+74%），净利润252亿元（YOY+87%），扣非净利润292亿元（YOY+49%）；
  2023Q1：营收502亿元（YOY+204%），净利润78亿元（YOY+279%），扣非净利润75亿元（YOY+207%）。

• 门诊量与手术量
  2022年门诊量11.25亿人次（YOY+1035%），手术量8707万例（YOY+654%），消费类服务（屈光、视光）为主要增长引擎。

• 区域扩张
  国内东北、华南、香港及华东地区增速超100%；海外东南亚部分区域同比增长577%，并购与创新服务驱动增长。

• 盈利能力
  加大销售与管理费用投入（多因人才、研发及股权激励），致销售费用率微增、管理费用率显著上升；海外业务扩张提升财务费用率降幅。

• 中长期预测
  调整盈利预测：2023/24/25年归母净利润分别为332/432/539亿元，同比增速分别为31%/30%/25%；目标PE为70倍，23年目标价32.35元（当前29.46元）。

• 风险提示
  医疗服务行业竞争加剧；并购进度与整合效果不及预期。