20210826-太平洋-爱尔眼科-300015.SZ-业绩高速增长_分级连锁持续推进_6页_1mb

爱尔眼科（300015）总结

核心内容

爱尔眼科（300015）是一家专注于眼科医疗服务的龙头企业，其业务涵盖医疗保健设备与服务。公司通过“内生+并购”双驱动模式，持续扩展其医疗网络，实现业绩的快速增长。2021年上半年，公司营业收入达到73.48亿元，同比增长76.47%，归母净利润为11.16亿元，同比增长65.03%。公司目标价为63元，昨日收盘价为49.55元。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年，公司实现营收和净利润的高增长，其中Q3单季度营收同比增长52.11%，归母净利润同比增长5.86%。
• 分级连锁优势明显：公司通过收购和新设门诊部/诊所，不断扩大其医疗网络，截止2021年6月31日，公司境内医院155家，门诊部107家。
• 高端业务带动增长：屈光手术、白内障手术和视光服务等业务实现快速增长，其中屈光手术收入同比增长84.65%，白内障手术收入同比增长71.52%，视光服务收入同比增长85.2%。
• 盈利水平稳定：公司毛利率持续提升，净利率略有下滑，但整体仍保持盈利增长态势。期间费用率下降，显示公司具备较强的降本增效能力。
• 盈利预测乐观：公司预计2021-2023年归母净利润分别为26.19亿元、34.49亿元和45.56亿元，对应PE分别为100.54倍、76.34倍和57.79倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通（百万股）：5,406/4,453
• 总市值/流通（百万元）：267,843/220,649
• 12个月最高/最低（元）：91.10/46.35

财务分析

• 2021年预测财务指标：
  • 营业收入：15319百万元，同比增长28.60%
  • 归母净利润：2619百万元，同比增长51.92%
  • 毛利率：49.97%
  • 销售净利率：18.79%
  • ROE：21.00%
  • ROA：13.94%
  • ROIC：33.09%
  • 摊薄每股收益：0.48元
  • 市盈率（PE）：100.54倍
  • 市净率（PB）：21.11倍
  • 市销率（PS）：13.11倍
  • EV/EBITDA：45.34倍

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

风险提示

• 医院扩张进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 恶性医疗事故
• 海外医院受疫情影响业绩有不确定性

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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