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爱尔眼科 (300015.SZ) 买入评级总结

核心内容

爱尔眼科是一家专注于眼科医疗服务的公司，其业务涵盖屈光手术、视光服务、白内障治疗等多个领域。公司2022年半年度报告数据显示，其收入和净利润均实现了稳健增长，尽管受到局部疫情反复的影响，但整体发展趋势未受影响。公司通过持续拓展医疗机构布局，提升服务能力，同时推进医教研一体化平台建设，进一步增强了其市场竞争力。

主要观点

• 收入增长：2022年上半年，公司实现收入81.1亿元，同比增长10.3%；归母净利润12.9亿元，同比增长15.7%；扣非归母净利润13.8亿元，同比增长12.7%。
• 业务结构优化：屈光和视光板块表现强劲，分别同比增长20.9%和15.7%；而白内障和眼前段收入小幅下滑，主要受到医保结算变化和疫情导致非紧急手术延期的影响。
• 门店与门诊量拓展：截至2022年6月底，公司拥有境内医院187家，门诊部132家，较2021年底分别增加13家和14家，实现门诊量554万人次，同比增长16%。
• 费用控制：公司销售费用率和管理费用率保持平稳，分别为9.7%和15.1%。
• 盈利预测调整：考虑到疫情反复影响，公司下调了2022-2024年的盈利预测，预计归母净利润分别为29.14亿元、38.33亿元和49.49亿元，同比增长分别为25%、32%和29%。
• 估值分析：公司现价对应PE分别为69倍、52倍和41倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

资产负债表关键数据

投资建议与评级

• 投资评级：买入
• 预期上涨幅度：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• PE估值：现价对应PE为69倍、52倍和41倍（2022-2024年）

风险提示

• 政策性风险
• 疫情反弹风险
• 市场竞争加剧风险
• 人才短缺风险
• 跨区发展风险
• 医疗安全性事故纠纷风险
• 合规监管风险

附录：相关报告

1. 《发布募集说明书，省区重点医院建设有望提速-爱尔眼科-发布募集...》，2022.5.26
2. 《定增项目顺利过会，服务能力有望加速提升-爱尔眼科定增过会点评》，2022.5.12
3. 《业绩持续稳健增长，分级连锁有序推进-爱尔眼科2021年年报&...》，2022.4.26
4. 《业务结构持续优化，新业务增长动力充足-爱尔眼科三季报点评》，2021.10.26
5. 《高质量发展阶段，盈利能力进一步提升-爱尔眼科中报点评》，2021.8.27

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5% - 15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场平均投资建议

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