20210410-招商期货-甲醇产业链周度报告_短期边际向好不改中线偏空格局_16页_1mb

甲醇MA期货策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年4月甲醇MA期货市场的走势及产业链运行情况，指出短期边际向好，但中线仍偏空。报告结合现货价格、期货走势、供需变化及库存情况，为投资者提供操作建议和风险提示。

主要观点

• 短期走势：春检产能逐步回归，部分装置停车利好仍在延续，但未超预期，供应端压力仍存。同时，海外负荷短期下降，对港口形成压制。
• 需求端表现：下游烯烃消费维持高位，MTO装置利润收缩，但外采甲醇经济性优于外采乙丙烯。传统下游如甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚开工率波动，部分装置检修影响需求。
• 库存变化：沿海地区甲醇库存周环比下降4.5万吨，降幅1.63%，同比下降25.50%。内地主产区库存延续下降，生产商压力缓解。
• 操作建议：建议临近换月时观望或逢低短多，但中线逻辑偏空，可关注9-1反套机会。
• 风险提示：下游MTO检修增多、中美冲突、上游春检超预期、到港超预期等。

关键信息

一、甲醇市场走势

• 现货价格：本周内地甲醇市场偏强运行，沿海地区价格小幅反弹。
• 期货走势：MA合约05-09价差结构仍为BACK，基差接近平水。
• 进口成本：CFR中国美金平均价格在295美元/吨，进口利润约100元/吨。

二、供应端分析

• 国内开工率：全国甲醇装置开工负荷为72.13%，环比上涨0.11个百分点；西北地区开工负荷为81.48%，环比上涨1.67个百分点。
• 检修情况：本周国内甲醇装置检修损失量环比收窄，预计中煤鄂尔多斯100万吨/年装置4月下旬投产。
• 海外情况：伊朗KAVEH230万吨装置重启预计推迟至4月上旬，特立尼达两套装置短停，海外检修环比下降。

三、需求端分析

• 烯烃消费：甲醇制烯烃开工负荷为89.16%，环比持平，下游消费坚挺。
• 传统下游：
  • 甲醛开工率持平，市场交投良好。
  • 醋酸开工率环比下跌，部分装置检修，但利润仍较高。
  • MTBE开工率环比上涨，受油价弱势影响，市场信心不足。
  • 二甲醚开工率上涨，但市场交投清淡，价格探底。

四、库存与到港量

• 沿海库存：79.75万吨，环比下降4.5万吨，降幅1.63%，同比下降25.50%。
• 内地库存：主产区库存延续下降，生产商压力缓解。
• 预计到港量：4月9日至25日沿海预计到港量在74.48万-75万吨，江苏、浙江、华南分别为38.9万-39万吨、30.2万-31万吨、5.38万-6万吨。

操作建议

• 短期策略：可逢低短多，但需警惕中线供应过剩风险。
• 中线策略：整体偏空，关注9-1反套机会。
• 风险提示：
  • 下游MTO检修增多
  • 中美冲突影响
  • 上游春检超预期
  • 到港量超预期

研究员信息

• 谭洋：招商期货研究所能化组甲醇研究员，金融投资硕士，专注甲醇产业链基本面分析，从业资格号：F3069046。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，金融硕士，专注原油基本面研究，从业资格号：F3035271，投资咨询资格号：Z00014623。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 招商期货不对报告内容的准确性、完整性或投资建议负责。
• 投资者应自行判断并承担投资风险。
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