20260607-华泰期货-新能源及有色金属月报_宏观扰动叠加库存高企_镍不锈钢震荡走弱_14页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2026年5月镍及不锈钢市场的运行情况，涵盖价格走势、供需变化、库存情况、成本结构及市场策略等多个方面。整体来看，镍及不锈钢市场在宏观扰动和库存高企的背景下呈现震荡走势，政策及美元走强成为主要影响因素。

镍市场分析

主要观点

• 价格走势：5月沪镍主力合约呈现筑顶后下跌回调，震荡整理，核心区间为14.0-15.1万元/吨，月跌幅4.17%。现货方面，SMM1#电解镍均价145,763元/吨，环比上涨4,496元/吨，金川镍升水均值1,203元/吨，环比下降1,349元/吨。
• 供应情况：菲律宾雨季结束导致镍矿出货量增加，镍价走弱；印尼和津巴布韦政策影响资源监管，印尼冻结部分IUP，成立国企DSI统筹出口流程。高冰镍供需双弱，主流货源锁定长协，流通现货稀缺。
• 成本与库存：镍矿短期承压，但中长期成本重心上移；LME镍库存小幅去库，但上期所库存累库，处于历史高位。整体来看，镍价呈现短期承压、长期抬升的格局。

不锈钢市场分析

主要观点

• 价格走势：不锈钢主力合约跟随镍价震荡下行，全月价格区间为14,600-15,870元/吨，月跌幅4.28%，跌幅大于沪镍。现货价格表现相对较强，佛山和无锡304/2B卷均价分别上涨553元/吨和531元/吨。
• 供应情况：国内不锈钢厂5月粗钢产量环比增加1.85%，6月排产预计环比下降5.56%。主要受成本压力和宏观环境影响，钢厂采购策略趋于保守。
• 需求情况：不锈钢下游需求整体偏弱，房地产、白电行业表现低迷，但新能源汽车需求增长显著，成为拉动不锈钢消费的重要力量。
• 库存情况：全国不锈钢社会库存小幅上升，但贸易商维持低库存运作，部分规格缺货支撑现货价格。SHFE不锈钢库存大幅上升，隐性库存释放风险需警惕。
• 成本情况：冷轧不锈钢304生产成本上涨，主要受镍价和硫磺成本影响，成本支撑不锈钢价格。

关键信息总结

镍板块

• 价格：5月镍价震荡走弱，期货与现货价格分化。
• 供应：菲律宾镍矿出货量增加，印尼政策收紧，高冰镍供需双弱。
• 成本：短期矿价承压，但中长期成本重心上移。
• 库存：LME小幅去库，上期所库存累库，处于历史高位。
• 策略：关注政策及宏观变化，预计镍价维持震荡格局。

不锈钢板块

• 价格：不锈钢价格弱于沪镍，但现货支撑较强。
• 供应：5月产量环比上升，6月排产预计下降，钢厂利润尚可但采购谨慎。
• 需求：房地产、白电需求疲软，新能源汽车需求增长显著。
• 库存：社会库存上升，隐性库存释放风险存在。
• 成本：成本支撑明显，短流程与RKEF工艺成本分别上涨。
• 策略：建议逢低做多，关注镍与不锈钢价差进行套利操作。

风险提示

• 国内相关经济政策变动
• 印尼政策变动
• 新任美国总统计划出台的一系列政策

图表与数据支持

• 镍价格走势：图1、图2、图3、图4
• 镍供应与产量：图5、图6、图7、图8、图9、图10、图11
• 镍消费与库存：图12、图13、图14、图15、图16、图17、图18
• 不锈钢价格走势：图19、图20
• 不锈钢供应与产量：图21、图22、图23、图24、图25
• 不锈钢消费与库存：图26、图27、图28、图29、图30、图31、图32、图33、图34、图35、图36

研究员与联系方式

• 研究员：封帆、陈思捷、师橙
• 联系人：蔺一杭
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
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