20180123-申万宏源-关键假设表调整与各领域观点_经济乐观预期发酵中_关注_四月决断__45页_2mb

2018年1月研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年年初的经济与市场环境，提出“守住底仓”是当前最重要的投资策略，并对多个行业进行了详细展望与推荐。整体市场情绪处于中偏高，但赚钱效应尚未充分扩散，因此建议投资者关注基本面良好、政策支持及催化剂兑现的行业板块。

主要观点与关键信息

1. 全球与中国经济预期乐观

• 全球经济：2018年世界经济增长预期为3.6%，CPI上涨预期为3.2%，全球PMI持续上行，欧美日经济同步复苏，尤其是美国PMI达到69.4%（2005年以来最高）。
• 中国经济：预计2018年GDP增速为6.7%，经济继续L型修复，企业盈利改善、居民消费提升及政策支持是主要驱动力。CPI上涨预期为2.5%，PPI为3.5%，剪刀差收窄，宏观政策保持稳定，10年期国债利率将达4.1%-4.4%。
• 四月决断：全球经济与中国经济可能在2018年4月迎来关键节点，可能推高全球风险资产波动率。

2. 金融与地产板块分析

• 金融板块：金融监管持续，但基本面改善，银行股迎来估值修复机会。重点推荐招商银行、工商银行、建设银行，关注宁波银行、兴业银行、南京银行。
• 地产板块：房地产销售预期下修，但投资仍具韧性，长期看好租赁住宅市场，建议关注“租赁+资产证券化”方向。

3. 制造业与周期品

• 制造业：铁路投资维持0%增长，但新能源汽车销量增速上调至110%；国防支出增速上调至7.2%。重点关注新能源汽车、智能制造、军工等板块。
• 周期品：煤炭、水泥、钢铁等价格预期上调，尤其在1-2月冬储需求拉动下，预计价格有明显提升。重点推荐兖州煤业、潞安环能、海螺水泥等。

4. TMT与消费品

• TMT板块：关注区块链、智能汽车等新兴领域，同时看好苹果产业链及新能源汽车相关企业。
• 消费品板块：白酒和大众消费品表现强劲，建议布局食品饮料、农业、医药等。重点推荐泸州老窖、五粮液、贵州茅台、华东医药、老百姓等。

5. 债券与金融工程

• 债券市场：资管新规落地、利率上修，推荐短端品种。市场情绪有所回暖，但需关注监管政策落地与通胀预期变化。
• 金融工程：短期大盘与价值风格仍占优，建议超配消费与周期板块。可转债市场进入高性价比区间，推荐三一、林洋、隆基等。

6. 服务与信息化

• 服务业：商贸零售、休闲服务、交通运输表现积极，重点关注百货复苏、超市整合及集运行业供需回暖。
• 信息化板块：2018年将是安全大年，光通信景气持续，传媒/互联网板块可关注电影、手游、网络剧等。

7. 各行业具体建议

总结

报告整体基调乐观，认为2018年经济将保持平稳，政策支持与行业复苏将推动市场向好。建议投资者在“守住底仓”的前提下，把握消费、周期、制造等领域的结构性机会。市场风格短期仍偏向大盘与价值股，长期看成长与创新方向潜力巨大。各行业细分领域均有布局机会，尤其关注房地产、消费、金融、能源、TMT及制造业龙头。