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油料周报总结

报告基于2025年9月26日的油料产业周报，提供豆粕和菜粕的基本面及观点，以及油脂部分的分析。内容涵盖全球供需、市场动态和价格走势，强调风险和不确定性。

豆粕基本面及观点：

• 9月USDA报告显示美豆产量上调，全球产量调整，美豆库存增加，整体报告偏中性。
• 阿根廷取消大豆关税可能增加中国进口，缓解供应紧张预期，但国内11-1月进口量不确定。
• 中美关税不确定性影响国内大豆采购，压榨利润季节性波动，价格低位震荡。

菜粕基本面及观点：

• 国内供需变化有限。
• 加拿大菜籽反倾销可能限制进口，减少菜油供应，但存在不确定性。
• 国内油菜籽库存低，进口不足可能减缓压榨，影响菜粕和菜油供应。
• 阿根廷进口大豆和豆粕可能短期施压菜粕价格。

油脂基本面及观点：

• 豆油：压榨高位导致库存累库，需求旺季（国庆）提供支撑，阿根廷进口增加供应压力，总体过剩格局。
• 棕榈油：MPOB报告库存不及预期，原油和生物柴油需求可能影响价格，库存累库放缓，四季度供应下降预期存在。
• 菜油：缺乏新题材，库存去库周期，进口缩减预期可能推动独立走强，受外需和国内政策影响。

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