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油料产业周报（2025年8月15日）

豆粕

基本面及观点：

1. 美豆：USDA下调种植面积预估导致预期产量下降，可能导致2024/25年度全球供应偏紧。收割进度成为当前市场关注焦点，同时也是影响美豆库存预期的关键因素。
2. 大连豆粕：国内现货市场已止跌企稳。随着美豆上涨，进口成本有所抬升，推动国内价格短期小幅走强。需要关注进口节奏，尤其是10月份船期的采购情况；若买船不足，存在降库风险。

菜粕

基本面及观点：

1. 中国**“反内卷”**政策可能削弱豆粕需求，与菜粕的替代效应可能导致国内需求承压。
2. 中美贸易磋商进展不确定，与国内对加拿大菜籽反倾销政策的落实可能引发市场剧烈波动。
3. 现货市场：受反倾销政策影响，国内菜粕呈现“有价无量”状态；当前市场普遍担忧，但由于国内整体库存偏低，同时又担心未来供应可能收紧，因此中期内看涨。
4. 饲用逻辑：国内需求方面存在不确定性，需留意实际采购变化。

油脂概览

• 生物柴油：近期国际原油下跌削弱其作为油脂（尤其是豆油）替代品的预期；中美贸易磋商停滞不前也引发生物柴油需求面担忧。
• 进口成本分析工具对判断各品种价格走势有参考价值。

豆油

1. 国际因素：美国大豆丰产预期仍存，中美谈判承压；原油下跌直接影响相关品；生物柴油需求若减弱利空豆油。
2. 国内因素：国内油厂库存及现货销售处于成交清淡状态，但8月后贸易商采购成本支撑基差跌幅。

棕榈油

1. 国际市场：印尼B50生物柴油计划延误，生物柴油预期有所降温，抑制市场情绪。MPOB库存数据不及预期，叠加季节性累库背景，供应压力短期略有缓解但未结束。
2. 国内因素：国内棕榈油库存量处于偏高水平并继续累库；进口成本趋高是成品油裂口扩大原因之一。若国际市场走弱，国内价格存在跟随下行风险。

菜油

1. 现货市场：基本面逻辑相对平淡，厂家库存高企，华东港口毛油基差跌至平水附近；终端消费不振，接货意愿差，成交继续偏弱。
2. 国际生物柴油计划：可能对整体需求形成压力。
3. 对加拿大菜籽反倾销可能导致菜油供应量下降。

综合结论（简洁要点）

• 豆粕：内外盘美豆驱动，短期国内市场价格小幅走高；库存风险在于进口节奏；基本面偏中性偏强。
• 菜粕：利空因素增多，但库存偏低且供需结构偏紧亦具支撑；预计中期内偏强。
• 豆油：受原油牵制；进口成本对盘面形成支撑；供需整体偏宽松，库存高企。
• 棕榈油：库存矛盾突出，基本面偏弱；近期更多由生物柴油预期扰动节奏。