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油料产业周报 - 2025/9/6

基本面及观点

豆粕：

1. 产量预期下调：8月USDA下调美豆种植面积预估，预计9月报告可能调整单产。
2. 收割进度关注：美豆进入关键收割期，后续重点关注进度。
3. 进口政策不确定性：中美关税风险犹存，11月国内大豆采购积极性偏低，需关注进口变化。
4. 现货与期货震荡：国内现货止跌企稳，期货亦维持震荡；后期关注11月船期与进口量。

菜粕：

1. 供需变化有限：国内供应端波动较小，供需格局未显著改善。
2. 进口替代预期：加拿大菜籽反倾销可能致进口大幅下降，但政策落地存在不确定性。
3. 库存与压榨影响：进口采购不足导致菜籽压榨减缓，或影响菜粕供应；库存较低。
4. 价格偏稳震荡：现货维持偏稳，期货略偏强。

油脂总览：

豆油：

1. 库存压力：国内压榨高位运行，豆油累库持续；出口预期偏弱。
2. 淡季需求支撑有限：需求处传统淡季，但国庆消费可能带来阶段性支撑。
3. 总体供需过剩：库存高企抑制价格上限，进口成本上涨，但基差走弱。

棕榈油：

1. 库存不及预期：MPOB库存数据对市场情绪形成提振；供应端压力略有缓解。
2. 季节性累库存续：进入传统累库期，进口成本上升，基差偏弱。
3. 替代与生物柴油影响：生物柴油炒作趋缓，原油走弱对价格不利；棕榈油短期呈高位震荡。

菜油：

1. 进口替代预期：加拿大菜籽反倾销政策落实或减少供应，对俄罗斯进口依赖加大。
2. 需求淡季库存去化缓：消费疲软，终端接货意愿低迷。
3. 基差跌至平水：基差回落，价格承压。

核心逻辑总结

本周油料基本面维持震荡格局，豆粕价格受美豆收割进度和进口政策不确定性影响；菜粕则因反倾销政策风险波动；油脂市场供需方面，库存高企，生物柴油热度下降，棕榈油、豆油及菜油均面临补库压力。