20260123-东亚期货-油料产业周报_12页_2mb

东亚期货油料产业周报总结

核心内容

本报告为东亚期货发布的油料产业周报，主要分析了豆粕、菜粕及油脂（豆油、棕榈油、菜油）的市场基本面与价格走势。报告通过供应、需求、政策及市场联动等多维度视角，评估了各品种在2026年1月23日的市场状况与未来走势。

主要观点

一、豆粕市场分析

• 供应端：全球大豆供应宽松，国内油厂开机率上升，大豆库存同比维持高位，但豆粕库存环比下降。春节前原料偏紧，港口通关延长与节前到港减少是主要因素。
• 需求端：生猪存栏高位支撑豆粕刚性需求，节前饲料企业备货推动提货量增长。
• 市场矛盾：供应宽松预期与库存去化、需求支撑之间的博弈，短期市场震荡调整。
• 中长期展望：需关注南美大豆生长情况及国内大豆到港节奏。一季度为到港淡季，叠加通关影响，或引发阶段性紧张；但长期看，南美大豆上市后供需格局可能依然宽松。

二、菜粕市场分析

• 供应端：沿海油厂菜籽压榨停滞，库存见底，导致菜粕现货极度紧张。欧菜油进口利润倒挂扩大，市场担忧未来加拿大菜籽供应压力。
• 需求端：受水产养殖淡季影响，饲料企业采购低迷，形成“现货紧、需求弱”格局。
• 中长期展望：3月后菜籽到港将宽松，但需求复苏乏力，价格存在震荡偏弱压力。需关注菜籽到港节奏与水产需求变化。

三、油脂市场分析

1. 豆油

• 供应端：进口大豆压榨量周度产量维持高位，库存连续去化，春节备货启动支撑现货。
• 需求端：餐饮消费逐步复苏，小包装油采购增加，但终端备货力度不及预期，现货偏强格局延续。
• 外部联动：海外生物柴油题材推动豆油走强，对国内形成支撑。

2. 棕榈油

• 供应端：马来西亚12月库存创近5年峰值，国内港口库存偏高，供应压力大。
• 需求端：国内餐饮消费回暖带动食用需求，生物柴油掺混政策支撑工业需求。
• 政策博弈：印尼取消B50生物柴油计划，对需求不利；但美国可能增加生物柴油需求，引发全球豆油需求好转预期。

3. 菜油

• 供应端：国内菜籽压榨量同比大幅下降，菜油产量减少；但澳大利亚菜籽进口到港将缓解原料紧张，远期供应预期宽松。
• 需求端：春节前备货支撑短期需求，但高价抑制采购积极性，基差下降，现货趋弱。
• 政策影响：中加贸易关系缓和预期升温，关注海外生物柴油政策，存在不确定性。

关键信息

价格与价差

• 豆粕期货月差：01-05、05-09、09-01合约价差季节性波动，反映市场预期与库存变化。
• 豆粕现货基差：近期有所下降，显示现货偏弱。
• 豆菜粕价差：01、05、09合约价差季节性波动，反映供需变化与市场情绪。
• 菜粕期货月差：01-05、05-09、09-01合约价差季节性波动，反映市场预期与库存变化。
• 菜粕现货基差：极度紧张，显示现货供应不足。
• 油脂期货月差：豆油、棕榈油、菜油各合约价差季节性波动，反映市场供需与政策影响。
• 棕榈油基差：对活跃合约有所波动，显示市场预期与现货价格变化。
• 豆油棕榈油价差：01、05、09合约价差季节性波动，反映市场供需变化。

总结

本报告指出，当前油料市场处于供应宽松与需求支撑的博弈中。豆粕因库存去化和需求支撑，短期震荡，但需关注南美大豆上市及国内到港节奏。菜粕则因现货紧张与需求疲软，价格偏弱，未来需关注菜籽到港及水产需求变化。油脂市场中，豆油受终端消费与生物柴油题材支撑，棕榈油受供应压力与政策影响波动较大，菜油则因原料减少与高价抑制，短期偏弱，但远期供应预期宽松。

整体来看，市场对供需变化、政策影响及外部联动因素高度敏感，需持续关注相关动态以判断价格走势。