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油料周报（2025/8/29）

一、豆粕基本面及观点

• 产量预期下调
  USDA下调美豆种植面积，导致单产下降，预计四季度全球供应收缩，关注美豆收割进度，库存可能进一步下降。

• 进口不确定性
  中美贸易关税问题尚未落地，11月国内大豆采购不积极，进口量可能存在变化，关注后续进口波动。

• 现货市场
  国内豆粕现货止跌企稳，近期低位震荡；下游需求偏弱，进口船期不足可能影响库存下降；基差走强，短期或有反弹机会。

• 利润与压榨
  国内压榨利润处于低位，开机率下降；阿根廷、巴西压榨利润季节性波动，影响整体供应。

二、菜粕基本面及观点

• 进口不确定性高
  国内对加拿大菜籽反倾销措施可能影响进口，但政策尚待落地。

• 库存与供应
  国内菜籽库存偏低，进口不足导致压榨减缓，可能影响菜粕及菜油供应。

• 现货市场
  受反倾销影响，菜粕有价无量，基差小幅回调；市场对供应收缩担忧上升，中长期或偏强。

三、油脂板块简析

豆油：库存高企，供需压力大

• 国内压榨量增加，豆油库存持续积累。
• 出口预期不稳，短期过剩风险需关注。
• 与其他油脂价差扩大，可能影响需求替代。

棕榈油：进口成本上升，供需偏弱

• 印尼B50计划推迟，生物柴油预期减弱。
• 库存高企，进口成本抬升，若外盘走弱，国内或现跟跌。
• 季节性累库尚未结束，供需关系疲软。

菜油：库存去化缓慢，替代预期存在

• 需求淡季，库存去化速度慢。
• 加拿大菜籽反倾销可能限制供应，但价格承压。

四、综合分析

油脂板块库存均处高位，供需改善缓慢。短期可能受生物柴油预期炒作或终端需求影响，趋势不明；若无有力题材，油脂或重回弱势基本面。豆菜粕价差存在博弈机会，需关注贸易政策和区间震荡节奏。

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