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东亚期货油料产业周报总结（2026/1/16）

核心内容概述

本报告分析了2026年1月16日中国及全球油料市场的主要基本面及价格走势，涵盖豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜油等主要品种。重点分析了供需变化、政策影响、市场预期及期货与现货价格关系等内容。

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一、豆粕

供应端

• 国内进口大豆到港量充足，油厂开机率维持高位，豆粕产量稳定。
• 库存水平仍未达到相对高位，供应宽松格局持续。

需求端

• 下游饲料企业库存处于高位，生猪养殖亏损抑制采购意愿。
• 需求进入季节性淡季，成交以随用随采为主。

海外动态

• 南美大豆丰产预期压制美豆价格，国内进口成本下降。
• USDA上调库存，下调出口预期，总体供需偏弱。

期货与现货

• 豆粕期货月差（01-05、05-09、09-01）均显示价格走势及季节性特征。
• 豆粕期货与现货价差呈现季节性波动。

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二、菜粕

供应端

• 国内菜籽库存降至历史低位，沿海油厂库存趋近于零。
• 压榨量连续6周停滞，短期依赖港口颗粒粕库存。
• 澳籽到港延迟，导致供应偏紧。

需求端

• 水产养殖进入冬季淡季，日均提货量仅百吨级。
• 禽料添加需求有限，豆菜粕价差扩大削弱菜粕替代优势。

政策变量

• 中加贸易关系缓和预期升温，可能增加未来加拿大菜籽进口预期。
• 海外生物柴油政策多变，存在不确定性。

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三、豆油

供应端

• 进口大豆压榨量周度产量维持高位，库存持续去化。
• 春节备货启动支撑现货市场。

需求端

• 餐饮消费逐步复苏，小包装油采购增加。
• 终端备货力度不及预期，现货偏强格局延续。

外部联动

• 海外生物柴油题材推动豆油走强，对国内形成一定支撑。

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四、棕榈油

供应端

• 马来西亚12月库存创近5年峰值，国内港口库存同步累库，供应压力较大。
• 马来西亚、印尼棕榈油产量及库存数据均反映季节性变化。

需求端

• 国内餐饮消费回暖带动食用需求，生物柴油掺混政策支撑工业需求。
• 高库存压制价格弹性，市场对需求好转预期存在分歧。

政策博弈

• 印尼取消B50生物柴油计划，不利其国内需求。
• 美国可能增加生物柴油需求，引发全球豆油需求好转预期。

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五、菜油

供应端

• 国内菜籽压榨量同比大幅下降，菜油产量减少。
• 澳大利亚菜籽进口预计达30-40万吨，缓解原料紧张，远期供应预期宽松。

需求端

• 春节前备货支撑短期需求，但高价抑制采购积极性。
• 基差下降，现货趋弱。

政策影响

• 中加贸易关系缓和预期升温，增加未来进口预期。
• 海外生物柴油政策多变，存在不确定性。

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六、价格与价差分析

期货价差

• 豆油与豆粕期货价差（01、05、09合约）显示季节性波动。
• 棕榈油与豆油、菜油期货价差（01、05、09合约）反映市场对供需关系的预期。

现货基差

• 菜油与豆油现货价差（华东、华南）显示季节性变化。
• 豆粕与菜粕现货价差反映替代性及市场供需关系。

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关键信息总结

• 豆粕：供应宽松，需求淡季，海外因素压制价格。
• 菜粕：供应偏紧，需求低迷，政策变量影响未来供应预期。
• 豆油：供应稳定，需求复苏，生物柴油题材支撑价格。
• 棕榈油：供应压力大，需求存在分歧，政策变动影响预期。
• 菜油：供应趋缓，需求受价格抑制，远期供应宽松预期增强。
• 市场联动：国内外政策及供需变化对油脂价格产生显著影响，需密切关注。

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主要观点

• 中国油料市场整体呈现供应宽松与需求淡季的格局，价格承压。
• 海外生物柴油政策及南美丰产预期对美豆及豆油价格形成压制。
• 中加关系缓和可能增加未来菜籽进口预期，但短期供应仍偏紧。
• 期货与现货价差及基差数据反映市场对供需变化的预期，需结合季节性因素分析。
• 市场不确定性较高，建议关注政策变化及季节性需求波动。