20161118-中原证券-交运行业2017年投资策略_子板块继续分化_关注需求变化和业绩拐点_30页_1mb

高世梁 - 交运行业2017年投资策略总结

核心内容

本报告由高世梁撰写，为2017年交运行业投资策略分析，旨在为投资者提供关于交运板块整体表现、子板块分化情况以及未来投资机会的参考。报告指出，交运行业整体表现一般，但部分子行业如航空、机场、快递和部分物流股具有需求支撑，值得关注。

主要观点

• 整体表现：交运行业在2016年前三季度整体跌幅为6.83%，弱于全部A股和沪深300，行业整体呈现弱复苏。
• 子板块分化：物流板块表现最佳，航空和机场板块有需求支撑，而航运、港口、铁路等受经济放缓和结构调整影响，表现不佳。
• 投资策略：建议关注有需求保障的子板块，如航空、机场、快递和部分物流股；同时关注产业延伸和外延并购带来的机会；关注科技力量带来的产业运营模式改变和新盈利点；关注航运、铁路能否形成业绩拐点。

关键信息

市场表现

• 交运行业前三季度整体跌幅6.83%，排在申万27个行业第19位。
• 物流板块涨幅最大，为20.56%；航空运输板块跌幅18.94%；机场板块跌幅0.98%。
• 快递板块因借壳上市和业绩高增长成为市场热点，如圆通速递涨幅达43.88%。

业绩表现

• 交运板块前三季度净利润增速为-12.23%，排在申万27个行业第23位。
• 航空板块净利润增速最快，为24.47%；物流板块净利润增速为10.85%。
• 部分个股表现优异，如海南航空、圆通速递等，而部分个股如春秋航空、长航凤凰等表现不佳。

子板块分析

航运港口板块

• 受全球经济和贸易形势拖累，运价指数普遍下降。
• 中国沿海散货综合运价指数同比增长0.2%，出口集装箱指数同比下降31%。
• 预计未来仍将处于弱复苏状态。

铁路公路板块

• 铁路货运受经济结构调整影响，增速放缓。
• 公路运输受经济增速放缓影响，日均行驶量和客货周转量均下降。
• 铁路客运保持稳定增长，公路客运则出现负增长。

航空机场板块

• 国内航线旅客周转量增长与居民收入和经济相关，保持10%以上增长。
• 国际航线旅客周转量增速加快，受人民币贬值和消费升级影响。
• 预计未来航空业仍将受益于需求增长和低油价环境。

物流板块

• 物流是经济的晴雨表，社会物流总额同比增长6.1%。
• 高新技术装备和冷链等细分物流需求旺盛，物流行业面临降本增效压力。
• 预计未来物流行业将通过供应链一体化和科技手段提升盈利水平。

快递板块

• 快递行业受益于电商和网购增长，业务量年均增速保持在20%-30%。
• 快递业务单价逐年下降，但行业整合和多元化发展可能带来盈利提升。
• 预计到2020年快递业务量可提前达到500亿件目标。

估值比较

• 交运板块整体估值水平处于较低水平，航空、机场、公路等子板块估值较低。
• 与A股其他板块相比，交运板块估值处于第8位，整体不高。

投资评级

• 整体给予“同步大市”的投资评级。
• 重点公司如中国国航、圆通速递、大秦铁路等被给予“增持”或“买入”评级。

风险提示

• 经济和贸易增速继续放缓。
• 部分子行业供给过剩、竞争激烈。
• 人民币贬值、油价大幅上升。

投资要点

• 关注需求支撑：航空、机场、快递和部分物流股。
• 关注并购机会：快递物流业集中度低，存在并购机会。
• 关注科技力量：如航空机场业的互联网+、物流快递业的大数据、机器人技术等。
• 关注业绩拐点：如航运、铁路等能否形成业绩拐点并带来阶段性投资机会。

结论

交运行业2017年预计仍将是一个子板块分化的走势，整体与大市同步。建议投资者关注有需求支撑的子板块、产业延伸和外延并购机会，以及科技带来的新盈利点和业绩拐点可能带来的投资机会。同时，需警惕宏观经济和贸易增速放缓、人民币贬值和油价上升等风险因素。