20161118-中原证券-2017年通信行业投资策略_新转型_新连接_新机遇_32页_1mb

报告摘要

通信行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年通信行业整体将进入转型发展的关键阶段，行业整体盈利将有所回落，但大数据、云计算、物联网及宽带中国等国家战略仍为行业带来显著优势，因此给予“强于大市”评级。重点推荐盛路通信、华工科技、佳都科技、易华录、汉威电子、宜通世纪和新大陆等公司。

主要观点

行业整体增长放缓：2016年前三季度通信行业收入和净利润增速分别为4.78%和12.26%，虽然优于2015年前三季度，但低于16H1，显示行业增速放缓。
子行业分化明显：增值服务和通信设备制造增速较快，分别为28.70%和9.41%，而电信运营净利润仍为负增长。
运营商转型加速：中国移动、中国电信和中国联通已逐步从语音业务向数据业务转型，流量经营成为主要增长点，且未来随着5G和物联网发展，运营商盈利能力有望进一步提升。
物联网成为新机遇：中国物联网产业规模已超7500亿元，2015年成为全球最大市场，预计2020年市场规模将达7万亿元，对GDP贡献率提升至7.5%。
NB-IoT开启商用元年：2017年将是中国NB-IoT商用的关键年，三大运营商将加快部署，推动行业向智能化、万物互联发展。

关键信息

1. 通信板块业绩分析

前三季度增长情况：
- 通信行业整体收入增速4.78%，排名28个行业第17位。
- 净利润增速12.26%，排名所有行业第19位。
- 增值服务和通信设备制造分别增长28.70%和9.41%，但增速较前半年有所回落。
行业景气度：
- 通信设备制造净利润增速达38.57%，但收入增速放缓至4.70%，显示行业增速将有所放缓。
- 4G建设高峰结束，5G商用预计在2018年，设备供应商将受益于行业向后端延伸的趋势。
运营商业绩变化：
- 三大运营商前三季度总收入达10143.97亿元，同比增长3.81%。
- 中国移动和中国电信收入小幅增长，中国联通仍为负增长，但已明显改善。
- 4G用户转化率提升，带动流量收入增长，中国移动流量收入首次超过其他传统业务。

2. 通信行业投资机会

行业转型机遇：
- 中国通信行业正经历从传统语音业务向数据业务的转型，形成“数字社会连接器”、“连接+平台”、“连接+平台+入口”等转型方向。
- 随着运营商向数字化和跨行业转型，以及国企改革推进，运营商将迎来业绩拐点。
物联网发展：
- 物联网市场规模远超大数据和云计算，成为新一代信息技术的核心。
- 2015年物联网产业规模达7500亿元，预计2020年突破1.5万亿元。
- 物联网在交通、物流、医疗、安防等领域已形成数百亿市场规模。
NB-IoT商用前景：
- NB-IoT标准于2016年6月通过，标志着物联网进入新阶段。
- 三大运营商将2017年作为NB-IoT商用元年，计划完成全网覆盖。

3. 投资评级

行业评级：给予“强于大市”评级，主要基于国家战略支撑和行业相对优势。
重点公司：盛路通信、华工科技、佳都科技、易华录、汉威电子、宜通世纪和新大陆被重点推荐。

4. 风险提示

行业转型不及预期：若行业转型速度不及预期，可能影响投资回报。
技术瓶颈：行业面临技术发展瓶颈，可能限制增长。
新技术冲击：新技术对传统电信行业构成冲击。
宏观经济下滑：全球及宏观经济下滑风险可能影响行业整体发展。

行业投资机会分析

2.1 行业转型带来历史性机遇

全球与中国电信业对比：
- 中国电信业增速明显放缓，但全球电信业同样面临转型。
- 中国运营商已进入流量经营时代，未来将受益于智能化发展。
运营商转型趋势：
- 中国移动提出“大连接”战略，目标在2020年实现连接数翻倍。
- 中国电信启动“转型战略3.0”，聚焦智慧家庭、物联网等新兴领域。
投资机会：
- 运营商将率先受益于转型红利，主设备供应商及细分行业龙头也将分享行业增长。

2.2 物联网发展

市场规模：
- 中国物联网产业规模2015年达7500亿元，预计2020年突破1.5万亿元。
- 全球物联网市场规模预计2020年达260亿台终端。
产业链情况：
- 感知层（传感器、RFID等）占比30-40%，中国RFID市场占全球85%以上。
- 网络层（通信网络、芯片等）占比5-10%，平台层和应用层将占60%以上。
政策支持：
- 中国自2006年起陆续出台多项政策支持物联网发展，包括标准化、专项资金等。
- 2015年“中国制造2025”将物联网列为新一代信息技术代表。

总结

2017年通信行业将面临由传统语音业务向数据业务转型的关键时期，物联网成为行业增长的新引擎。行业整体增速可能放缓，但得益于国家战略支持及转型红利，行业仍具有较强的吸引力。重点投资方向包括运营商转型带来的业务增长、NB-IoT商用推进及物联网产业链上下游企业。投资者应关注盛路通信、华工科技、佳都科技、易华录、汉威电子、宜通世纪和新大陆等公司，同时警惕行业转型不及预期、技术瓶颈及宏观经济风险。

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