20161118-中原证券-交运行业2017年投资策略：子板块继续分化、关注需求变化和业绩拐点_31页_1mb

交运行业2017年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2016年前三季度中国交运行业整体及子板块的市场表现和业绩情况，并提出了2017年的投资策略。交运行业整体表现一般，受宏观经济放缓影响较大，但部分子行业如航空、机场、快递等仍表现出较强的市场需求支撑和增长潜力。

主要观点

1. 交运行业整体表现：

   • 2016年前三季度交运板块整体跌幅为6.83%，弱于全部A股市场表现。
   • 行业整体净利润增速为-12.23%，在申万27个行业中排名第23位。
   • 市场表现与宏观经济密切相关，整体呈现同步大市趋势。

2. 子板块分化明显：

   • 航运港口：受全球经济和贸易复苏乏力影响，运价指数和业绩表现低迷。
   • 铁路公路：受益于国内经济结构调整，铁路客运保持稳定增长，公路运输则处于弱复苏状态。
   • 航空机场：需求支撑强劲，特别是国际航线受消费升级和人民币贬值影响，运力增长迅速。
   • 物流：与经济同步，但细分需求分化明显，部分高景气行业如冷链、高新技术装备物流需求旺盛。
   • 快递：受益于电商和网购的快速发展，业务量和收入均保持高速增长，成为行业亮点。

关键信息

• 需求支撑是关键：航空、机场、快递等子板块具备较强的需求保障，预计未来将继续保持增长。
• 供给侧改革带来机会：航运、铁路等子行业在供给侧改革背景下可能出现业绩拐点。
• 科技力量推动行业变革：航空机场业的互联网+、物流快递业的自动化、无人机配送等科技应用将提升行业运营效率和盈利模式。
• 并购整合趋势明显：快递物流业集中度低，存在并购机会，有助于提升行业整体竞争力。
• 估值水平较低：交运板块整体估值处于较低水平，部分子板块如航空、机场、公路等具备投资价值。

投资策略

• 关注需求保障的子板块：如航空、机场、快递和部分物流股，这些子板块具备较好的增长潜力。
• 产业延伸与外延并购：关注“机、酒、玩、购、电商”等综合服务商，以及物流快递业的供应链一体化。
• 科技驱动的创新机会：重视航空机场业和物流快递业在高科技应用方面的潜力，如大数据、机器人、无人机配送等。
• 关注业绩拐点：若航运、铁路等子行业能形成业绩拐点，将带来阶段性投资机会。

风险提示

• 经济和贸易增速放缓：可能进一步拖累交运行业整体表现。
• 部分子行业供给过剩：如航运、港口、铁路等，竞争激烈，业绩增长面临挑战。
• 人民币贬值压力：对航空公司盈利构成不确定性。
• 油价大幅上升：可能增加运输成本，影响行业利润。

重点公司估值分析

结论

交运行业在2017年预计将保持子板块分化趋势，建议投资者关注有需求支撑的子板块和具备科技升级潜力的行业，同时留意供给侧改革带来的阶段性机会。整体投资评级为“同步大市”，部分公司如大秦铁路被给予“买入”评级。