20161118-中原证券-2017年通信行业投资策略：新转型、新连接、新机遇_33页_1mb

通信行业投资策略分析总结

核心内容

本报告分析了2016年前三季度通信行业的发展情况，并展望了2017年的行业转型趋势与投资机会。报告指出，通信行业整体保持增长，但增速有所放缓，子行业呈现分化态势。随着物联网、大数据、云计算等成为国家战略，通信行业迎来新的发展机遇，预计2017年行业将“强于大市”。

主要观点

• 行业增长态势：2016年前三季度通信行业整体收入和净利润增速分别为4.78%和12.26%，虽低于16H1，但仍优于2015年前三季度。增值服务和通信设备制造是增长最快的子行业。
• 盈利能力下滑：受提速降费、反腐和集采等因素影响，通信行业毛利率和净利率均有所下滑，三项费用占比上升。
• 运营商转型：三大运营商在2016年收入和净利润出现回升，标志着从语音业务向流量经营时代的转型。中国移动、中国电信和中国联通分别在4G用户转化、NB-IoT商用部署等方面加快步伐。
• 行业转型机遇：随着行业向数字化、跨平台、跨行业转型，以及国企改革推进，通信行业将迎来业绩拐点。主设备供应商及细分行业龙头将受益于行业转型红利。
• 物联网发展：物联网已成为新一代信息技术的重要组成部分，市场规模快速扩大。2015年中国物联网产业规模已达7500亿元，预计2020年将突破1.5万亿元。NB-IoT标准的通过将加速其商用进程，运营商在物联网发展中的主导地位逐渐显现。
• 产业链情况：物联网产业链包括感知层、网络层、平台层和应用层。感知层以传感器、RFID、芯片为核心，网络层依赖通信网络，平台层提供连接和数据管理服务，应用层涉及智慧城市、工业互联网、车联网等。

关键信息

2016年前三季度通信行业业绩

• 整体收入：同比增长4.78%，排名28个行业第17位。
• 增值服务：收入增长28.70%，净利润增长31.17%。
• 通信设备制造：收入增长9.41%，净利润增长38.57%。
• 电信运营：收入和净利润均出现负增长，但负增长幅度有所收窄。

2017年行业投资机会

• 行业转型：运营商正向数字化、跨行业转型，形成“数字社会连接器”、“连接+平台”、“连接+平台+入口”等模式。
• 物联网发展：预计2017年将成为NB-IoT商用元年，中国物联网产业规模有望进一步扩大。
• 资本开支下降：2016年三大运营商资本开支同比减少19%，预计2017年资本开支将再下降9%。
• 政策支持：物联网被纳入“十三五”规划，成为国家重点支持的战略产业。

重点公司

• 盛路通信、华工科技、佳都科技、易华录、汉威电子、宜通世纪和新大陆等公司被重点推荐。

风险提示

• 行业转型力度不及预期
• 行业面临转型技术瓶颈
• 新技术对电信行业的冲击
• 宏观及全球经济下滑风险

投资建议

• 给予通信行业“强于大市”评级。
• 关注运营商转型带来的增长机会，如中国移动、中国电信、中国联通。
• 关注主设备供应商及细分行业龙头，如华为、中兴通讯、高通等。
• 物联网作为未来增长的重要驱动力，应重点关注相关产业链公司，如传感器、RFID、芯片等。

图表说明

• 图1至图6展示了2015年和2016年前三季度通信行业各子行业的收入和净利润增长情况。
• 图7至图12展示了全球和中国运营商市场资本开支、运营开支、收入增长情况。
• 图13至图16展示了全球及中国物联网市场规模、连接数及增长趋势。
• 图17至图37展示了中国和全球物联网产业链分布、相关政策及重点企业情况。

行业发展趋势

• 通信行业正从传统的语音业务向数据业务转型，流量经营成为主流。
• 物联网将成为未来通信行业的重要增长点，带动相关产业链发展。
• 中国物联网产业已形成较为完善的产业链，预计未来几年将保持快速增长。
• 通信行业将更加注重技术储备和创新，SDN/NFV、NB-IoT等新技术将成为发展重点。

结论

通信行业正处于转型的关键时期，随着大数据、云计算、物联网等技术的发展，行业将迎来新的增长机遇。未来，运营商、主设备供应商及细分行业龙头有望在行业转型中获得显著收益，而物联网作为核心驱动力，将成为通信行业的重要增长点。