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银河期货动力煤周报总结

核心内容

本报告分析了2022年7月11日前一周动力煤市场的价格走势、供需情况及未来趋势，主要聚焦于主产地、港口、终端电厂及国际市场需求的变化。

主要观点

• 主产地产量稳定：鄂尔多斯地区煤炭日产量持续稳定在260万吨以上，截至7月10日，主产地煤矿生产数量达242座，产量达到去年最高水平。
• 坑口价波动：上周坑口价整体小幅上涨，但动力不足，神华坑口外购化工煤价格上涨30元/吨，涨幅不及预期。周末由于需求明显下滑，坑口价普跌20-50元/吨，预计本周坑口以下跌为主。
• 港口库存高位：环渤海港口库存增至2350万吨，为往年同期最高水平。秦港库存环比增加27万吨至605万吨，京唐各港库存增至574万吨，曹妃甸各港库存降至1178万吨。
• 终端电厂日耗回升：沿海终端电厂日耗回升至197万吨，同比减少5万吨，比20年增加17万吨；内陆终端电厂日耗回升至353万吨，同比减少33万吨，比19年增加47万吨。库存周环比减少，可用天数下降。
• 市场煤价格支撑不足：终端电厂库存高位小幅回落，但可用天数仍处于安全范围，市场零星采购对煤价支撑有限，除非后期日耗有超预期表现。
• 国际市场需求旺盛：欧洲地区重启燃煤发电，挤占国内进口资源，但当前进口倒挂，进口量影响较小。澳洲煤放开概率不大，即使放开，其到华东价格仍比国内高200元/吨以上。
• 物流与运输：大秦线日均运量维持在130万吨附近，呼局发运量正常在30列左右。环渤海港口调入量稳定，调出量环比大增，锚地船舶数量为93艘，预到船舶数量为40艘。
• 电厂库存与可用天数：沿海电厂库存减少至2950万吨，可用天数降至14.95天；内陆电厂库存减少至7700万吨，可用天数降至21.8天。
• 火电与水电对比：火电同比降5.95%，水电替代效应减弱，发电总量同比转正。
• 运费趋势：国内沿海运费企稳回升，国际海运费也有所回升。

关键信息

价格与价差

• 坑口价：山西5500K坑口价报收990元/吨，环比上涨30元/吨；鄂尔多斯5500K坑口价报收960元/吨，环比上涨30元/吨。
• 港口平仓价：环渤海港口下水煤5500K平仓价报收1260元/吨，环比下跌40元/吨；5000K平仓价报收1060元/吨，环比下跌40元/吨。
• 价差走势：港口5500K-5000K价差走势显示市场对高热值煤种需求减弱。
• 发运利润：山西煤发运港口利润及盘面交割利润环比下降，蒙煤发运港口利润及盘面交割利润也呈现下降趋势。
• 进口煤利润：澳洲煤进口利润为负，印尼煤进口利润同样为负，显示进口煤成本高于国内煤价。

供需分析

• 鄂尔多斯产量：煤炭产量稳定在260万吨以上，煤矿开工率维持高位。
• 站台库存：物流园区站台库存小幅减少，发运量继续回落。
• 重点煤矿产量：晋陕蒙重点矿产量环比大增，显示供应端整体偏强。
• 港口调入调出：调入量稳定，调出量环比大增，反映终端采购需求上升。
• 电厂日耗：沿海电厂日耗回升至同期高位，内陆电厂日耗季节性回升，库存持续去化。
• 库存趋势：中下游港口库存环比小幅减少37万吨，但整体仍处于高位。

市场展望

• 煤价预期：市场焦点在于国内供应略宽松与旺季预期之间的矛盾，预计7月中下旬前煤价将出现明显下跌。
• 期货策略：建议本周期货市场观望为主，等待进一步需求信号。

总结

当前动力煤市场呈现供应宽松与库存高位并存的局面，坑口价在需求疲软背景下出现下跌趋势。终端电厂日耗季节性回升，但回升斜率不稳定，表明工业需求仍偏弱，主要由民用需求推动。港口库存维持在较高水平，价格下行驱动力逐步积累，预计未来一周煤价将继续下跌。国际市场需求旺盛，但进口倒挂限制了进口煤对国内市场的影响。整体来看，市场情绪偏弱，期货投资建议以观望为主。