20150805-安信证券-新能源汽车产业链梳理_坚定看好新能源汽车_32页_1mb

新能源汽车产业链分析总结

核心内容概览

新能源汽车产业链正迎来确定性高速成长，行业基本面已发生根本性变化。中国已成为全球最大新能源汽车市场，预计到2020年新能源汽车年销量将突破100万辆，2025年达300万辆。产业链各环节均将受益，尤其是动力电池、电机电控、电空调、锂电设备、上游原材料等领域。

主要观点

1. 新能源汽车销量预测

• 2014年：总计75,263辆，其中乘用车25,553辆，微型车28,129辆，大巴车21,081辆，专用车500辆。
• 2020年：总计预计达到1,000,000辆，其中乘用车400,000辆，微型车320,000辆，大巴车200,000辆，专用车80,000辆。
• 2025年：新能源汽车年销量目标为300万辆，产业链将迎来六年十倍的发展空间。

2. 行业基本面变化

• 地方补贴到位：下半年地方补贴逐步到位，将显著拉动新能源汽车销量。
• 电池产能瓶颈突破：动力电池产能逐渐释放，缓解供需矛盾。
• 新兴商业模式：分时租赁和打车软件引入新能源汽车，将成为新的增长点。
• 产业资本涌入：1-7月进入新能源汽车行业的资本规模接近千亿，显示市场潜力巨大。

3. 产业链各环节表现

• 整车市场：比亚迪、宇通客车、江淮汽车为龙头，微型车、客车、乘用车、物流车市场均呈现增长趋势。
• 电池制造：动力电池需求将从2014年的3GWh增长至2020年的37GWh，市场空间巨大。
• 锂电设备：2015年为锂电设备增速高点，2016年后可能出现供不应求。
• 电空调：预计2020年市场空间达160亿元，客车市场集中度高，乘用车市场增长潜力大。
• 上游原材料：正极材料、负极材料、六氟磷酸锂、隔膜、电解液、钴、锂、钕铁硼等均迎来快速增长，需求与供给关系将逐步优化。

关键信息

下游整车市场

• 微型车：预计2020年销量达32万辆，主要由众泰、奇瑞、康迪等企业主导。
• 客车：2014年销量2.1万辆，预计2020年达20万辆，宇通、比亚迪、南京金龙占据主要市场份额。
• 乘用车：2014年销量25,553辆，预计2020年达40万辆，比亚迪、北汽、江淮、上汽为市场主导者。
• 物流车：2014年销量仅500辆，预计2020年将达8万辆，成为未来竞争新战场。

核心零部件

• 动力电池：市场空间最大，预计2020年需求达37GWh，技术路线向三元材料转变。
• 电机电控：市场空间预计达400亿元，国内企业与国际水平差距缩小。
• 电空调：对续行里程影响显著，预计2020年市场规模达160亿元。

上游原材料

• 正极材料：需求复合增长率27.2%，当升科技在三元材料领域领先。
• 负极材料：需求复合增长率24.2%，国内企业逐步替代日韩企业。
• 六氟磷酸锂：2013年需求0.78万吨，2020年预计达3.6万吨，价格受产能扩张影响。
• 隔膜：全球市场由日韩主导，国内高端产能不足，需向动力电池倾斜。
• 电解液：中日韩三足鼎立，国内企业通过“以价换量”策略扩大市场份额。
• 钴：主要用于正极材料，2014年全球消费占比38%，需求将因新能源汽车和航空航天领域而快速增长。
• 锂：全球锂需求稳步增长，锂资源供给偏紧，预计2020年锂需求将达全球总需求的6%以上。
• 钕铁硼：用于驱动电机和变频空调，需求增长空间大，强者恒强。

标的推荐

整车

• 重点推荐：比亚迪、宇通客车、江淮汽车
• 重点关注：康盛股份、猛狮科技
• 关注：多氟多、杉杉股份

电池

• 重点推荐：东源电器、猛狮科技

锂电设备

• 重点推荐：先导股份、赢合科技

电机电控

• 重点推荐：大洋电机、正海磁材、信质电机

电空调

• 重点推荐：松芝股份

其他零部件

• 重点推荐：长高集团
• BMS：均胜电子

锂电材料

• 重点推荐：天赐材料、当升科技、新宙邦、沧州明珠

磁材

• 重点推荐：正海磁材、宁波韵升、中科三环

原材料锂

• 重点推荐：天齐锂业、赣锋锂业、众和股份

原材料钴

• 重点推荐：华友钴业

轻量化材料

• 重点推荐：康得新

充电桩

• 重点推荐：特锐德、万马股份、奥特迅