20231029-西南证券-华阳集团-002906.SZ-2023年三季报点评_Q3业绩符合预期_产能持续扩张_5页_1mb

华阳集团（002906）三季报总结

一、业绩表现

• 2023Q1-3实现营收4797亿元，同比增长197%；归母净利润297亿元，同比增长114%。
• 2023Q3单季营收193亿元，同比增长267%，环比增长243%；归母净利润116亿元，同比增长11%，环比增长111%。

二、行业与盈利能力

• 汽车行业销量复苏明显，公司营收跑赢行业增幅（乘用车销量同比+35%，环比+119%）。
• 2023Q1-3毛利率22.1%，同比略有下降0.1pp，净利率6.3%同比下降0.4pp，Q3因减值扩大，利润指标环比放缓但同向增长。

三、业务亮点

1. 产品创新与市场拓展

   • 智能汽车电子产品：国产芯片方案实现量产，HUD出货超百万套，电子外后视镜完成预研。
   • 新客户突破：大众SCANIA、一汽丰田等新客户上线，新能源项目订单占比持续提升。
   • 新能源定点项目：采埃孚、博世等客户项目定点落地。

2. 技术投入与产能扩张

   • 研发费用率9.1%，同比增长6pp。
   • 新募14亿元用于智能汽车电子产品、零部件产能扩建及研发。

四、投资建议

• 估值: 23-25年EPS分别为0.92/1.22/1.69元，PE分别为37/27/20倍，23-25年净利润复合增长率32.4%。
• 公司盈利增长符合预期，维持“买入”评级。

五、风险提示

• 竞争加剧风险
• 新产品推广进度风险
• 汇率波动风险