20180417-财富证券-汽车行业月度报告_一季度产销好于预期_底部反转继续_11页_1mb

汽车行业月度报告总结

核心内容

2018年一季度汽车行业表现优于市场预期，估值处于历史低位，具备超配潜力。新能源汽车产销双增长，成为行业复苏的重要驱动力。同时，中美贸易战对汽车销售影响有限，行业整体呈现底部反转趋势。

主要观点

• 市场表现：3月份汽车行业跌幅收窄，整体跑赢大盘，市场表现优于全A。子板块中，汽车服务和零部件板块表现相对较好，整车板块有所下跌。
• 估值分析：截至3月31日，汽车行业整体PE为18.33倍，处于周期底部。相比沪深300、上证A股和深证A股的折溢价率分别为+36%、+25%和-29%，表明行业被大幅低估。
• 产销数据：3月汽车产销量环比增长超50%，同比小幅增长。新能源汽车产销量同比增长超100%，市场热度持续上升。
• 投资策略：建议超配汽车行业，重点关注新能源汽车产业链细分龙头及估值处于历史底部的成长性标的，包括拓普集团、西泵股份、广汇汽车、万里扬、银轮股份等。

关键信息

1. 汽车产销数据

• 3月产销量：262.58万辆和265.63万辆，环比增长54.10%和54.64%，同比增长1.15%和4.67%。
• 1-3月累计销量：718.27万辆，同比增长2.79%。
• 新能源汽车：
  • 3月产销量分别为6.8万辆和6.8万辆，同比增长105.8%和117.8%。
  • 纯电动和插电式混合动力汽车销量分别为5.2万辆和5.5万辆，其中插电式混合动力汽车销量增长显著。
  • 全国充电桩布置数量累计达25.3万部，单月增长放缓，但仍具较大潜力。

2. 子板块表现

• 整车板块：3月销量同比微增，但部分企业如长城、比亚迪、江铃出现较大跌幅。
• 零部件板块：估值处于历史低位，板块整体向好，部分个股如拓普集团、西泵股份表现亮眼。
• 汽车服务板块：受益于中美贸易战带来的关税下调预期，广汇汽车等企业表现优于市场。

3. 重点个股分析

4. 企业动态

• 吉利与科力远合作：科力远与吉利签订HEV供货协议，预计两年内量产三款车型，利好国内新能源技术企业。
• 西泵股份2017年年报：净利润同比增长124%，ROE大幅提升，主要受益于产品毛利上升及三费下降。
• 广汇宝信2017年年报：归母利润同比增长94%，受益于新车销售高端化及汽车服务收入增长。

投资建议

• 行业评级：维持“领先大市”评级，认为汽车行业当前估值处于历史低位，具备超配价值。
• 投资逻辑：新能源汽车和智能汽车政策支持明确，行业集中度提升，龙头公司具备增长潜力。
• 推荐标的：重点关注新能源汽车产业链细分龙头及估值处于历史底部的成长性个股。

风险提示

• 汽车销售不达预期
• 中美贸易战过度发酵

行业投资评级说明

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