20210301-万联证券-有色行业周观点报告_变数未至_继续强call工业和能源金属_11页_1mb

报告摘要

有色行业周观点报告总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现疲软，有色指数下跌 6.42%，在30个中信一级行业指数中排名第24，跑赢沪深300指数 1.23%。所有子板块均下跌，其中锂板块跌幅最大（20.32%），稀土板块跌幅最小（0.72%）。部分个股表现突出，如园城黄金、章源钨业、吉翔股份、西部材料和电工合金涨幅超过 10%，而赣锋锂业、融捷股份、华友钴业跌幅超过 15%。

主要观点

1. 金属价格与库存动态

基本金属：价格先涨后跌，国内节后补涨结构上呈现“外跌内涨”的特点。
- LME铜：下跌 0.2%，库存上涨 1.77%
- LME铝：下跌 0.55%，库存下跌 1.73%
- SHFE铜：上涨 8.79%，库存上涨 31.18%
- SHFE铝：上涨 5.26%，库存上涨 9.83%
- 其他金属：LME锌下跌 3.67%，SHFE锌上涨 0.74%；LME铅下跌 4.62%，SHFE铅上涨 1.55%；LME锡上涨 1.99%，SHFE锡上涨 5.49%；LME镍下跌 4.7%，SHFE镍上涨 0.05%
贵金属：整体下跌，COMEX黄金下跌 2.81%，SHFE黄金下跌 0.35%；COMEX白银下跌 2.45%，SHFE白银上涨 2.55%
新能源金属：锂钴产品、正极材料、小金属及稀土价格全面上涨。
- 钴产品：长江钴粉吨价突破 40万元
- 稀土：轻稀土氧化镨钕上涨 18.5%，重稀土氧化镝上涨 14.1%，氧化铽上涨 8.3%
- 小金属：钨、钛、锆、镁、钼整体上涨，其中APT上涨 2.92%，海绵锆上涨 3.64%

关键信息

宏观经济动态

欧美经济复苏：德国IFO景气指数高于前值和预期，美国初请失业金人数下降，疫苗接种推进使欧美逐步摆脱二次疫情影响，经济复苏态势增强。
国内经济：春节后公布数据较少，经济修复趋势维持常态化。

行业动态

铜：智利1月铜产量同比下滑 0.6%，全球矿产铜新增产能在2021-2022年迎来小高峰，但铜库存低位和全球宽松政策仍支撑铜价。
稀土：国内配额限制、海外供给到顶，导致供给刚性强，需求端新能源汽车、风电、家电能耗标准提升，推动稀土价格持续上涨。
锂：2020年12月以来锂价加速上涨主要受需求集中释放推动，2021年后由于疫情减弱、补贴退坡，加速动能或减弱，但未来2年预计温和复苏。
钴：消费具有韧性，未来3年供给不足趋势扩大，当前钴价仍处于底部区域，有望接力铜价带动业绩增长。

投资建议

有色金属板块：整体表现强于大市，机构关注度和投资力度提升，行业持续景气和公司业务增长，有望凝聚更大共识，看好2021年相对和绝对收益。
细分领域推荐：
- 矿产铜：2021年上半年处于最佳窗口期，关注美联储宽松政策是否转向。
- 电解铝：近期盈利维持，中期格局改善，预计高位盈利可持续。
- 稀土：供给刚性强，需求持续，基本面支撑上涨，相关公司有望继续表现。
- 锡：价格表现最强，短期或刺激股价。
- 锂：未来2年温和复苏，2023年起或加速上涨。
- 钴：底部特征明显，有望带动相关公司业绩增长。