20231109-国盛证券-宏观点评_CPI再负_核心CPI再降_如何理解__4页_446kb

报告摘要：CPI再负、核心CPI再降解析

核心观点

• 10月物价持续磨底，CPI同比-0.2%转负，核心CPI同比回落；PPI同比-2.6%，降幅较前值略有扩大。
• 后续物价低位态势短期难改，全年CPI中枢或延续下移，PPI降幅收窄过程仍存在波折，转正可能需待至2024年中。
• 物价低位反映内生动力不足、需求不振，经济修复过程或将有波折。

数据表现

• CPI：10月同比-0.2%，环比-0.1%；核心CPI同比0.6%，环比持平于历史同期最低。
• PPI：10月同比-2.6%，环比-0.4%；结构上，生产资料价格涨幅收窄，生活资料价格转降。

后续展望

• 全年CPI中枢或下探至0.4%左右，PPI中枢约-29%，全年维持低位。
• 经济底部已过，但修复斜率不宜高估，可能仍需政策支持，包括地产宽松、化债、城中村改造、降息降准、活跃资本市场等。

行业结构特征

• 食品价格跌幅拖累CPI；出行、房租回落亦是主因。
• PPI方面，原油化工产业链涨幅收窄，黑色、有色价格多数回落，煤炭、电力热力价格继续下行。

政策与事件追踪

• 关注可能的中美元首会晤（APEC峰会）、政治局会议、中央经济工作会议。
• 继续关注高频数据表现及可能的政策动向。

风险提示

• 政策力度、外部环境等存在超预期可能。

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