20230901-广州期货-月度博览_郑棉_新棉采收在即_现实预期双强_9页_618kb

棉花郑棉研究报告总结

• 行情回顾

  • 8月郑棉主力合约先抑后扬，月末再创新高。2309合约跟随现货价格上涨，2401合约月初回调逾千元，但中下旬受政策提振及供应紧张支撑，全月涨幅达126%。

• 逻辑观点

  1. 宏观政策
  • 为应对经济下行，相关部门出台印花税下调、楼市放松等政策，提振商品市场情绪；但对股市效果弱，商品反弹主因系供应端利好。
  2. 供需分析
  • 供应端：新棉种植推迟，棉农惜售，叠加库存偏低，现货维持强势；进口棉抛储仅缓和部分供需矛盾，情绪影响有限。
  • 需求端：纺织企业累库、亏损开机率下降，对价格支撑有限，但短期负反馈被供应收紧压制。
  3. 展望与建议
  • 中期基本面仍强，9月新棉上市临近可能强化市场预期，建议逢低做多或持有看跌期权，谨慎追高。
  • 风险提示：政策及国际局势变化、下游负反馈强化。

• 数据支撑

  • 新棉仓单减少、基差收缩；纱线价格与工业库存低位；进口棉占比高但对情绪扰动有限。
  • 国内棉纺PMI低迷；美棉出口强劲但对国内依赖度高。

• 核心结论
  棉花现实与预期双强，但机构观点分化；涨幅加剧下游压力，9月或维持偏强但潜在下行风险上升。