20171031-莫尼塔投资-10月统计局PMI数据简评_又现回落_4页_553kb

文档内容总结

核心内容

本文对2017年10月中国制造业和非制造业PMI数据进行了分析，指出经济在供需两端均面临压力，同时通胀仍存，货币政策面临挑战。此外，文中还提到中型企业PMI掉下荣枯线，建筑业景气度下降，以及工业库存变化等关键经济指标。

主要观点

• 制造业PMI回落：10月制造业PMI显著回落0.8个百分点，至51.6，仍处于较好景气区间的上沿。
• 供需两端承压：出口订单、生产、进口和预期指数均出现明显下滑，表明内外需求同时松动。
• 中型企业景气度下降：中型企业PMI降至49.8，为年内第二次掉下荣枯线，显示制造业供需收缩，且大型企业景气改善未能有效传导至中小型企业。
• 库存变化：制造业产成品库存指数大幅回升，表明需求疲软，库存被动上升。
• 建筑业景气度下台阶：自8月以来，建筑业PMI明显下移，业务活动预期指数拖累整体表现，需警惕基建投资趋弱的风险。
• PPI维持高位：尽管原材料购进价格指数回落，但PPI同比预计仍维持在6.9%左右，通胀压力依然存在，货币政策难以宽松。

关键信息

1. 制造业PMI数据

• 10月PMI：51.6，较上月回落0.8个百分点。
• 新订单与生产指数：均从季末高点回落，生产指数降至年内最低。
• 出口订单指数：大幅下滑至年内最低，反映出口需求走弱。
• 进口与预期指数：也出现明显回落，显示内需松动。

2. PPI走势预测

• PPI同比：预计维持在6.9%左右。
• PPI环比：或回落至0.8%。
• 通胀压力：依然存在，货币政策难以宽松，但进一步紧缩的必要性不足。

3. 企业景气度分化

• 大型企业：PMI维持在53.1的高位。
• 中型企业：PMI降至49.8，为年内第二次掉下荣枯线。
• 小型企业：PMI小幅回落至49，显示中小企业面临更大压力。

4. 库存变化

• 产成品库存指数：从低点反弹至46.1，显示需求疲软。
• 原材料库存指数：小幅回落至48.6，体现供需分化。
• 库存去化：主要集中在上游行业，受供给侧改革和环保限产影响。

5. 建筑业与非制造业

• 非制造业PMI：整体回落，但服务业支撑作用明显。
• 建筑业PMI：自8月以来明显下移，业务活动预期指数是主要拖累因素。
• 销售价格指数：非制造业销售价格仍保持高位，显示通胀压力持续。

附录：近期报告

• 企业盈利改善仍不均衡
• 制造业复苏：不悲、不喜
• 房地产销售转负之后……—9月经济增长数据点评
• 通胀上行压力不容小觑——9月物价数据点评
• 人民币汇率的“新周期”
• 逐一反驳美元下跌论
• 人民币汇率的“蜜月期”，金融监管的“窗口期”
• “金融去杠杆”向何处去？
• 中国经济周期之辩：制造业复苏的故事有多真？
• “2017年货币政策的逻辑”系列专题

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