20181019-华宝证券-商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）对基金行业影响解读_理财子公司时代公募基金的应对策略探讨_8页_847kb

公募基金应对银行理财子公司时代策略总结

核心内容概述

2018年10月19日，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》，标志着银行理财子公司时代的开启。该政策对公募基金行业带来一定冲击，同时也为基金公司提供了新的合作与发展机会。本文从机构设置、产品设计、业务独立性、业务挑战及合作模式等方面对银行理财子公司与公募基金的差异及应对策略进行了分析。

主要观点与关键信息

1. 银行理财子公司与公募基金的差异化比较

• 监管体系不同：银行理财子公司受银保监会监管，基金公司受证监会监管。
• 注册资本门槛：银行理财子公司注册资本最低为10亿元，基金公司为1亿元。
• 股东结构：鼓励引入外资股东，以增强专业经验与风控能力。
• 产品设计差异：
  • 销售门槛：银行理财子公司取消个人投资者首次临柜要求，而公募基金销售门槛较低，但优势减弱。
  • 非标投资：银行理财子公司可直接投资非标资产，而公募基金需在子公司架构下进行。
  • 摊余成本法：银行理财子公司可使用摊余成本法，且封闭期和久期设置更灵活；公募基金在该方面优势主要体现在税收优惠。
  • FOF/MOM：银行理财子公司不能投资本公司理财产品，而公募基金可进行内部FOF/MOM布局。
  • 自有资金投资：银行理财子公司禁止自有资金投资，公募基金则允许发起式基金使用公司资金。

2. 基金公司各业务条线面临挑战

• 销售渠道受挤压：银行理财子公司销售渠道拓宽，与公募基金形成直接竞争，基金公司需加强与第三方平台合作，并发展直销和智能投顾。
• 产品线设置需调整：银行理财子在固收类产品上有制度红利，公募基金需强化权益类产品布局，同时探索养老目标FOF、Smartbeta等特色产品。
• 薪酬激励与晋升机制面临挑战：需建立更具市场竞争力的激励机制，吸引和留住优秀人才。
• 投研能力需提升：提升主动管理能力，包括风险控制、资产配置、策略与标的选择等，以适应客户对低波动、低回撤产品的需求。
• 行业洗牌预期增强：银行系基金公司可能因理财子公司资源倾斜而扩大优势，非银行背景的基金公司或将迎来发展机遇。

3. 基金公司与银行理财子公司合作模式探讨

• 后台支持：基金公司可为银行理财子公司提供估值体系与风控平台建设经验。
• 投顾服务：公募基金公司可为银行理财子公司提供权益投资方面的投顾服务。
• 产品投资：银行理财可投资公募产品，尤其在净值化转型初期，对低风险FOF产品有较大需求，基金公司应提供综合化服务以满足其配置需求。

结论与建议

在银行理财子公司时代，公募基金公司需在竞争中寻求差异化发展路径，强化主动管理能力，优化产品结构，并拓展销售渠道。同时，应积极寻求与银行理财子的合作机会，实现共赢发展。长期来看，基金公司需在新资管时代中持续提升专业能力，以适应日益复杂的市场环境和客户需求。

资料来源：华宝证券研究创新部整理
风险提示：市场有风险，投资须谨慎。本报告不构成投资建议。