20181019-华泰证券-点评__商业银行理财子公司管理办法_意见稿_子公司利好兑现_非标与股票放松_3页_482kb

报告摘要

2018年10月19日，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》（意见稿），该政策被视为对银行理财业务的利好，好于市场预期。此办法作为理财新规的配套制度，适用于设立理财子公司的银行，旨在提升银行理财业务的竞争力和规模。

政策红利显著：子公司模式的政策红利凸显，银行理财业务有望在新制度下实现更高效的管理与扩展。
六大利好兑现：
1. 子公司理财销售不设起点，销售客群大幅扩容。
2. 明确子公司公募产品可直接投资股票，资金入市在望。
3. 子公司销售渠道扩展，可由银保监会认可的其他机构代销。
4. 个人首次购买理财无需强制银行网点面签，线上销售门槛降低。
5. 合规私募机构纳入理财合作范围，提升合作灵活性。
6. 允许发行分级理财产品，为结构化产品设计创造条件。
非标投资政策放松：取消非标余额不超过总资产4%和单一客户非标余额不超过资本净额10%的限制，仅保留不超过净资产35%的限定，非标投资空间大幅提升。非标融资作为银行理财传统配置渠道，其放松有利于支撑表外融资，降低信用风险隐忧。
外资股东引入：鼓励外资金融机构入股，引入国际先进经验与管理。同时，细化风险管理要求，建立风险准备金制度，强化风险隔离。
市场影响预期：子公司设立将提升银行理财业务竞争力，有助于构建大资管格局，理财规模有望企稳回升。股票投资路径打通，将提振股市信心，推动高股息蓝筹股估值修复。

股票代码	股票名称	收盘价(元)	投资评级	EPS (元)	P/E (倍)
600036	招商银行	27.90	增持	2.78 / 3.19 / 3.73 / 4.41	10.04 / 8.75 / 7.48 / 6.33
601818	光大银行	3.77	买入	0.60 / 0.65 / 0.71 / 0.78	6.28 / 5.80 / 5.31 / 4.83
601229	上海银行	11.34	增持	1.40 / 1.66 / 2.00 / 2.42	8.10 / 6.83 / 5.67 / 4.69
000001	平安银行	10.09	买入	1.35 / 1.44 / 1.56 / 1.71	7.47 / 7.01 / 6.47 / 5.90

序号	银行名称	理财子公司董事会议案公告时间	理财子公司注册资本	银行持股比例	2018H1表外理财规模（亿元）
1	工商银行	暂未公告	-	-	25802
2	招商银行	3月24日	50亿元	100%	19902
3	建设银行	暂未公告	-	-	15991
4	农业银行	暂未公告	-	-	15083
5	浦发银行	8月30日	不超过100亿元	100%	13876
6	中国银行	暂未公告	-	-	10610
7	兴业银行	8月29日	不超过50亿元	100%	10499
8	中信银行	暂未公告	-	-	10329
9	交通银行	6月1日	不超过80亿元	100%	8590
10	民生银行	暂未公告	-	-	8186
11	光大银行	6月2日	不超过50亿元	100%	6894
12	华夏银行	4月20日	不超过50亿元	100%	5099
13	平安银行	6月7日	不超过50亿元	100%	4842
14	北京银行	4月27日	不超过50亿元	未披露	3393
15	南京银行	6月8日	不少于20亿元	100%	3101
16	江苏银行	暂未公告	-	-	2794
17	上海银行	暂未公告	-	-	2360
18	宁波银行	5月26日	不少于10亿元	100%	2034
19	杭州银行	8月31日	不少于10亿元	100%	1655

行业评级：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与同期沪深300指数涨跌幅为基准。
- 增持：行业股票指数超越基准
- 中性：行业股票指数基本与基准持平
- 减持：行业股票指数明显弱于基准
公司评级：
- 买入：股价超越基准20%以上
- 增持：股价超越基准5% - 20%
- 中性：股价相对基准波动在-5% ~ 5%之间
- 减持：股价弱于基准5% - 20%
- 卖出：股价弱于基准20%以上

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