20160628-太平洋-2016年军工行业中期投资策略：布局改革+成长，耐心等风来_22页_1mb

军工行业2016年中期投资策略总结

核心内容

2016年军工行业投资策略以改革和成长为主线，重点布局国防信息化、科研院所改制和军民融合三大方向。军工行业行情驱动因素从短期事件导向逐步转向中期改革导向，最终实现长期业绩导向。军工板块在2016年上半年表现不佳，但随着政策推动、军费增长和市场情绪改善，下半年有望迎来超额收益。

主要观点

• 改革引领长期投资机会：军改政策的推进将为军工板块带来结构性增长机会，特别是资产证券化和科研院所改制。
• 国防信息化建设加速：随着信息化战争的演进，国防信息化装备将成为重点，尤其是北斗导航系统、雷达等。
• 军民融合深度发展：军民融合上升为国家战略，政策扶持力度加大，民营企业有望通过参与军工产业链获得成长空间。
• 军工新材料需求上升：高温合金、复合材料等军工新材料在军用和民用领域均有广泛应用，技术门槛高，发展前景广阔。
• 无人机产业前景广阔：军用和民用专业级无人机市场即将爆发，成为军民融合的重要组成部分。

关键信息

1. 军改与资产证券化

• 2015年军改会议提出2020年前在领导管理体制和联合作战指挥体制改革上取得突破。
• 我国十大军工集团平均资产证券化率仅为30%，远低于欧美70%的水平。
• 航天系、电科系和兵器工业集团资产证券化率较低，体外资产质量优异，注入后对业绩增厚较大。
• 推荐：航天电器（002025）、国睿科技（600562）；建议关注：光电股份（600184）、航天长峰（600855）、凤凰光学（600071）、杰赛科技（002544）。

2. 国防信息化

• 国防信息化建设是国防安全的关键，随着我国综合国力提升，国防工业进入补偿式发展阶段。
• 北斗导航系统进入立法期，2015年卫星导航与位置服务产业产值为1735亿元，预计2020年将达4000亿元。
• 北斗在国防安全行业处于稳定增长期，终端数量和应用范围持续扩大。
• 推荐：四创电子（600990）、振芯科技（300101）、中航光电（002179）；建议关注：欧比特（300053）、特发信息（000070）、盛路通信（002446）。

3. 军民融合

• 军民融合上升为国家战略，政策扶持力度空前，鼓励民营企业参与军工产业。
• 当前我国民参军比例仅约20%，未来将逐步提升，建议关注技术优势和成本优势的民营企业。
• 推荐：全信股份（300447）、威海广泰（002111）、钢研高纳（300034）；建议关注：三力士（002224）。

4. 通用航空

• 我国通用航空产业仍处于起步阶段，但政策支持力度加大，空域改革有望提速。
• 2016年5月国务院发布《关于促进通用航空业发展的指导意见》，提出2020年通用航空规模化发展目标。
• 推荐：威海广泰（002111）、川大智胜（002253）、四川九洲（000801）；建议关注：中信海直（000099）、山河智能（002097）、海特高新（002023）。

5. 军工新材料

• 军工新材料包括高温合金、复合材料、陶瓷基复合材料等，广泛应用于航空航天、舰船和兵器等领域。
• 高温合金是航空发动机的关键材料，占比高达40%-60%。
• 推荐：钢研高纳（300034）；建议关注：应流股份（603308）、万泽股份（000534）、火炬电子（603678）。

6. 无人机

• 无人机在军民两用领域均有广泛应用，军用无人机主要用于情报侦察、战场监视、通信中继等任务。
• 民用无人机分为专业级和消费级，专业级市场潜力巨大，消费级市场竞争激烈。
• 推荐：威海广泰（002111）；建议关注：洪都航空（600316）、航天电子（600879）。

投资策略

• 优先选取小市值、高成长、高弹性的投资标的。
• 布局国防信息化、科研院所改制、军民融合三大方向。
• 关注政策推动下的北斗产业、雷达、通用航空、军工新材料、无人机等细分领域。

风险提示

• 军民融合推进速度低于预期
• 资产证券化进程不及预期
• 国防军费增速放缓
• 市场的系统性风险

图表目录

• 图表1：2016年上半年军工板块上涨幅度处于中下游
• 图表2：今年来国防军工板块走势
• 图表3：2016年至今国防军工子板块涨跌幅
• 图表4：中国历年国防预算及增速
• 图表5：历年来军费占财政收入的比重
• 图表6：北斗卫星导航系统发展规划
• 图表7：中国卫星导航与位置服务产业产值
• 图表8：部分军工集团资产证券化率
• 图表9：中国航空发动机集团有限公司组建过程
• 图表10：军民融合相关政策汇总
• 图表11：民参军主要形式
• 图表12：近五年我国发布的通用航空相关政策
• 图表13：军工新材料种类及相关上市公司
• 图表14：无人机产业链相关上市公司
• 图表15：重点推荐公司盈利预测表