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2016年军工行业中期投资策略总结

核心内容

2016年军工行业投资策略以“改革+成长”为主线，重点布局国防信息化、科研院所改制和军民融合三大方向。军工板块在2016年上半年表现低迷，但随着军改推进、北斗立法、中俄军事合作等催化剂的释放，板块中短期有望获得超额收益。

主要观点

• 改革引领长期投资机会：军改政策的推进将加速军工集团的资产证券化进程，提升军工企业的盈利能力和市场价值。
• 国防信息化是重点方向：随着信息化战争的推进，信息化装备需求显著增长，北斗系统、雷达、通信导航等细分领域将成为主要受益者。
• 军民融合深度发展：2016年是军民融合的关键年，政策支持力度加大，鼓励民营企业参与国防建设，军民融合将带动产业链整体发展。
• 资产证券化空间巨大：我国军工集团资产证券化率较低，未来有较大提升空间，特别是航天系、电科系和兵器工业集团，资产注入将显著提升业绩。
• 行业基本面持续改善：军费开支保持适度增长，国防信息化和装备升级将推动行业整体向好。

关键信息

军改与政策导向

• 2015年国防白皮书提出“新形势下的积极防御战略”，强调海军装备、国防信息化和军民融合。
• 2015年末军改会议提出2020年前完成领导管理体制和联合作战指挥体制改革。
• 军改将推动军工行业向信息化、高端化发展，提升行业效率。

国防信息化建设

• 北斗系统进入立法期，预计2020年产值达4000亿元，年复合增长率超过40%。
• 雷达行业受益于国防信息化，军费占比约30%，未来雷达研发和采购费用预计达600亿元。
• 推荐公司：四创电子（600990）、振芯科技（300101）、中航光电（002179）；建议关注：欧比特（300053）、特发信息（000070）、盛路通信（002446）。

军工集团资产证券化

• 我国十大军工集团平均资产证券化率约为30%，远低于欧美70%的水平。
• 航天电器（002025）、国睿科技（600562）被重点推荐；建议关注：光电股份（600184）、航天长峰（600855）、凤凰光学（600071）、杰赛科技（002544）。

军民融合

• 2016年军民融合上升为国家战略，政策扶持力度空前。
• 推荐公司：全信股份（300447）、威海广泰（002111）、钢研高纳（300034）；建议关注：三力士（002224）。
• 通用航空、军工新材料、无人机等领域是军民融合的重点方向。

军工新材料

• 高温合金和复合材料是国防信息化和装备升级的重要支撑。
• 高温合金主要用于航空发动机热端部件，占比高达40%-60%。
• 推荐公司：钢研高纳（300034）；建议关注：应流股份（603308）、万泽股份（000534）、火炬电子（603678）。

无人机

• 无人机在军用和民用领域均有广泛应用，特别是在专业级应用领域。
• 推荐公司：威海广泰（002111）；建议关注：洪都航空（600316）、航天电子（600879）。

投资策略

• 优先选择小市值、高成长、高弹性的投资标的。
• 聚焦三大方向：国防信息化、科研院所改制、军民融合。
• 短期关注催化剂：北斗立法、国防科技建设、中俄军事合作。
• 中期关注改革：军工集团资产证券化、科研院所改制。
• 长期关注业绩增长：国防信息化和军民融合带来的业绩提升。

风险提示

• 军民融合推进速度低于预期；
• 资产证券化进程不及预期；
• 国防军费增速放缓；
• 市场的系统性风险。

重点推荐公司盈利预测（部分）

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
  • 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

总结

2016年军工行业投资策略强调改革与成长并重，重点布局国防信息化、科研院所改制和军民融合三大方向。军工行业基本面持续改善，政策推动与市场催化剂将为板块带来结构性增长机会。推荐关注具备核心技术、高成长性及高弹性的公司，如四创电子、振芯科技、中航光电、航天电器、国睿科技、全信股份、威海广泰、钢研高纳等，同时建议关注北斗、雷达、通用航空、军工新材料和无人机等细分领域。