20250326-国金证券-通达创智-001368.SZ-体育户外订单修复较优_拓客户_拓品类打开中期成长空间_4页_930kb

通达创智 (001368.SZ) 总结

核心内容

通达创智（001368.SZ）是一家专注于户外及家居用品代工的优质企业，凭借其在产品设计、智能制造和多制程整合方面的优势，与迪卡侬、YETI、宜家等全球领先企业建立了深厚的合作关系。公司2024年全年实现营业收入9.7亿元，同比增长22%，归母净利润1.03亿元，同比增长1.9%。尽管2024年第四季度归母净利润同比下滑5%，但整体业绩符合预期。

主要观点

• 体育户外业务表现突出：体育户外类订单在2024年实现快速修复，收入达4.0亿元，同比增长33%，成为公司增长的主要驱动力。
• 健康护理业务高速增长：健康护理业务收入为0.7亿元，同比增长40%，受益于新客户引进及市场需求上升。
• 家居生活业务稳步增长：收入为4.7亿元，同比增长10%，得益于宜家新品开拓。
• 毛利率略有下降：2024年整体毛利率为26.2%，同比下降1.1个百分点，主要受新基地产能爬坡影响。
• 费用率有所上升：销售费用率下降，但管理及研发费用率上升，主要因业务拓展和新增股份支付费用。
• 高分红保障股东回报：2024年公司现金分红9114万元，分红比例达88.5%，体现出对股东的重视。

关键信息

营收与利润预测

估值与评级

• 当前股价为23.43元，对应2025-2027年PE分别为20、17、14倍。
• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度将超过15%。

增长驱动因素

• 拓客户：与迪卡侬、YETI等大客户合作深入，未来有望提升市场份额。
• 拓品类：通过产品多样化和多制程整合，拓展增长空间。
• 东南亚布局：加强供应链安全，深化客户绑定，提升市场竞争力。

风险提示

• 大客户订单波动风险
• 汇率波动风险
• 原材料价格大幅波动风险
• 竞争加剧风险

附录要点

资产负债表关键数据

• 货币资金：2024年为2.41亿元，同比略有下降。
• 流动资产：2024年为9.52亿元，占总资产比例55.2%。
• 非流动资产：2024年为7.73亿元，占总资产比例44.8%。
• 负债股东权益合计：2024年为17.25亿元，资产负债率21.14%。

比率分析

• 每股收益：2024年为0.902元，2025E为1.147元。
• 每股净资产：2024年为11.915元，2025E为12.262元。
• 净资产收益率（ROE）：2024年为7.57%，2025E为9.36%，预计稳步提升。
• 总资产收益率（ROA）：2024年为5.97%，2025E为7.55%，表现改善。
• 投入资本收益率（ROIC）：2024年为6.30%，2025E为8.06%，增长潜力显著。

现金流量分析

• 经营活动现金流：2024年为1.43亿元，2025E为1.57亿元，持续改善。
• 投资活动现金流：2024年为-2.95亿元，2025E为-0.84亿元，资本开支逐步减少。
• 筹资活动现金流：2024年为-1.40亿元，2025E为-0.99亿元，融资活动趋于稳定。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：未明确
• 评分：1.00（市场平均投资建议为买入）

总结

通达创智作为优质户外及家居用品代工平台，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。公司通过拓客户和拓品类策略，不断拓展市场份额，同时在东南亚布局保障供应链安全。尽管2024年毛利率略有下降，但整体盈利能力稳步提升，且高分红政策保障了股东回报。未来，公司有望在智能制造和产品多样化方面持续发力，推动业绩增长。当前估值较低，维持“买入”评级，预计未来6-12个月内股价将上涨超过15%。