20240328-国金证券-通达创智-001368.SZ-4Q订单修复较优_拓客户打开中期成长空间_4页_882kb

财报关键数据总结

• 营收与净利润：23年全年实现营收8亿元，同比-142%；归母净利润101亿元，同比-232%。Q4营收同比+484%，净利润同比-82%。
• 毛利率：23年毛利率27.3%（同比+2.2pct），Q4毛利率同比-0.32pct。
• 费用情况：23年销售费用率同比+0.2pct，管理及研发投入同比+4.3pct；净利率同比下降1.5pct。

公司战略回顾与展望

• 市场修复：2H23订单逐步修复，Q4客户去库结束、五金品类放量。
• 毛利率改善：部分品类毛利率同比改善，如体育户外业务同比+29pct；仍受折旧摊销影响Q4毛利率有所下降。
• 客户拓展：成功引入新客户，包括MERCADONA、TARGET等。
• 供应链优势：东南亚布局取得进展，提升供应链安全。

未来预测

• 净利润预测（24-26年）：预计净利为135亿、163亿、207亿元，同比依次增长+34%/+21%/+27%。
• 估值预期：PE分别为18X/15X/12X，维持“买入”评级。
• 股票风险：
  1. 订单恢复不及预期；
  2. 汇率波动；
  3. 原材料价格波动；
  4. 3月有370万股限售股解禁。